华泰证券-基础化工行业：异丙醇，海外需求激增，价格快速上涨-200329

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　　海外需求增长带动异丙醇价格快速上涨
　　海外疫情快速发展，皮肤及医疗器械消毒需求增长，带动异丙醇需求激增，价格快速上涨，据金联创，3月24日鹿特丹FOB/美湾FOB报价分别较2月底上涨362%/112%，国内市场走势相对滞后，但近期价格快速走高。行业相关公司包括新化股份（6万吨丙酮法异丙醇+5万吨丙烯法异丙醇）等。
　　醇类消毒剂是发达国家主流品种
　　醇类消毒剂主要包括乙醇及异丙醇，通过凝固蛋白质杀灭细菌及病毒。相比次氯酸钠等传统产品，醇类消毒剂刺激性和腐蚀性相对较低，在发达国家皮肤及医用领域占据重要地位。其中，异丙醇相比乙醇具有挥发性低的优势，使用更为安全。据CPCIF，异丙醇在欧洲、美国及日本用于防护需求的比例约在10%-15%，而国内使用比例不足5%。
　　欧美异丙醇大涨，国内价格跟随上涨
　　据百川资讯，异丙醇鹿特丹FOB报价自3月3日以来上涨362%至3777美元/吨（3月24日价格，下同），美湾报价自3月17日以来上涨112%至2204美元/吨，且上涨节奏与对应地区疫情发展的关键节点一致。国内走势相对滞后，但近期开始快速走高，其价格自3月12日的5800元/吨上涨至3月27日的9200元/吨。
　　丙烯法装置复产，行业开工率快速回升
　　据Nexant，2018年全球异丙醇产能约240万吨，其中约70%为丙烯法产能。据百川资讯，2019年底我国异丙醇产能94.1万吨，其中丙酮法占比57%，醋酸异丙酯氢化法占比19%，且因工艺问题长期停产）。2018年我国已成为异丙醇净出口国，2018-2019年，由于丙烯法盈利低迷，国内行业开工率保持在40%-50%低位。3月以来，伴随产品价格上涨，丙烯法产能具备经济性而逐步复产，行业整体开工率已回升至逾60%。
　　相关公司包括新化股份、建业股份
　　据公司公告，新化股份具备6万吨丙酮法异丙醇和5万吨丙烯法异丙醇产能，2019前三季度公司销售有机溶剂7.09万吨（异丙醇为主），实现营收3.99亿元，收入占比为30.2%。据百川资讯，位于盐城的5万吨丙烯法异丙醇产能前期因盈利低迷及环保核查因素停车。据公司公告，建业股份具备1万吨丙酮法异丙胺产能，并具备异丙醇技术。
　　风险提示：海外疫情回落致需求快速下滑，异丙醇与其他消毒剂价格差距过大产生替代。