华泰证券-黑色金属行业周报（第十三周）-200329

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　　本周观点：去库提速下存有隐忧
　　据Mysteel，建材成交基本恢复至往年同期水平；上周建筑用钢社库环比-95万吨，前值-40万吨，去库速度加快。建材成交包含贸易商间交易部分，因此可能高估建材市场成交活跃度。且建材成交好转较快、社库去化加速，亦有工地存囤货可能。据百年建筑网，截至3月25日混凝土搅拌站运转率为11.5%，仅约正常值的40%，反映下游需求实际启动较慢。我们认为Q1建筑工地真实复工情况并不乐观。前期工地囤货较多，部分透支未来需求，预计一段时间内需求水平无法支撑电炉开工率提升，行业供给曲线尾部较陡峭，需求小幅下行，价格可能下跌较多，提示短期钢铁股下行风险。
　　上周回顾
　　上周沪深300涨1.56%，申万钢铁指数跌0.83%。
　　重点公司及动态
　　3月24日，南钢股份发布2019年年度报告，实现营业收入479.70亿元，归母净利润26.06亿元；3月26日，海南矿业发布2019年年度报告，实现营业收入37.18亿元，归母净利润1.28亿元；3月27日，鞍钢股份发布2019年年度报告，实现营业收入1055.87亿元，实现归母净利润17.87亿元。
　　风险提示：宏观经济形势变化；下游需求增速低于预期；“新冠”疫情持续恶化。