国信证券-钢铁行业周报：海外疫情发酵，板材价格承压-200330

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　　铁矿石价格下跌、焦炭价格持平、废钢价格下跌
　　截至3月27日，普氏62%品位铁矿石价格为85.9美元/吨，较上周下跌0.6美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1550.0元/吨，与上周持平。唐山废钢价格为2400.0元/吨，较上周下跌40.0元/吨。
　　钢材价格弱势运行
　　截至3月27日，上海地区20mm螺纹钢价格为3520元/吨，与上周持平；上海4.75mm热卷价格为3350元/吨，较上周下跌90元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为3920元/吨，较上周下跌160元/吨；上海20mm中厚板价格为3670元/吨，较上周下跌30元/吨。
　　供需双升，高库存压力需持续关注
　　随着国内疫情逐步受控，下游用钢行业大面积复工复产，钢材需求持续好转。本周，建材日均成交量提升至19.7万吨，Mysteel五大钢材周度表观消费量进一步上升至1101万吨，基本恢复正常水平。而供给方面，随着废钢供货量的提升以及价格的下降，电炉利润有所好转，开工率持续提升，同时长流程企业厂内库存压力不断消化，减产力度降低，带动钢材产量提升。Mysteel五大钢材周度产量上涨至914万吨。钢材供需双升，库存则进一步下降，五大钢材厂内、社会库存合计3518万吨，较上周下降187万吨。目前来看，随着海外疫情蔓延，铁矿石价格走势存在较大不确定性，进而从成本端对钢材价格造成影响。且天量钢材库存消化仍需较长时间，高库存压力仍需持续关注。
　　出口压力加大，板材价格承压
　　我国钢材消费以内需为主，但出口作为调节国内产销量缺口的重要工具对于行业供需结构变化也起到较为重要的作用。从出口的产品品种来看，出口钢材以板材为主，2019年我国板材累积出口3848万吨，占到钢材总出口量的59.85%。疫情下，我国钢材出口受到明显影响，特别是板材。2020年1-2月，我国累积出口钢材781.1万吨，同比大幅下降27.0%。在季节性因素之外，疫情的蔓延是造成钢材出口量大幅下降的主要原因。2月，国内疫情严重，部分国家对我国钢材出口采取了限制措施。而随着海外疫情的升级，全球用钢需求陆续受到影响，近期已有大量海外汽车工厂宣布停产，并有多个国家陆续宣布“封国”，直接或间接影响到我国钢材出口。尽管部分钢材产品出口退税率有所提高，但整体依旧承压。
　　把握供需错配下的投资机会
　　随着疫情影响弱化，钢材需求迎来上行期，开工潮叠加赶工潮启动后库存若下降较为顺畅，可关注供需错配下的资产价格修复机会。本周，政治局会议的召开释放了更加积极的政策信号，板块估值处于低位，存在估值修复机会，建议关注需求复苏较快的南方地区长材企业三钢闽光、韶钢松山、柳钢股份。中长期持续推荐行业龙头中信特钢、宝钢股份。
　　风险提示
　　钢材消费大幅下滑；钢材产量大幅上升。