国信证券-电子行业海外营收分析专题报告-200330

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　　高度全球化的电子产业链，海外营收比重普遍较大
　　本篇报告对电子行业各细分板块的海外营收占比进行了定量分析。由于电子行业的全球化分工属性，以及中国已经成为世界最大的消费电子终端生产国。电子行业普遍海外营收占比较大。其中偏中下游的子行业如零部件及组装、半导体封装及设计、面板制造、LED照明、PCB等板块海外营收占比相对较高；功率半导体、被动元件、泛半导体材料及装备、LED芯片、激光加工设备等偏上游子行业海外营收则占比不高。
　　受疫情影响短期需求下滑，不改变优质公司的长期成长性
　　短期海外需求受到疫情影响，随着5G通信网络持续落地，国产替代的加速推进，国内半导体扶持力度的增强，电子行业的长期成长逻辑并未改变。传统领域行业集中度持续提升，企业竞争力持续增强，中国产业升级的过程中，一批电子优质龙头有望脱颖而出，成为世界级的龙头公司，并在新技术领域不断突破并引领市场。
　　短期关注内需驱动，长期看好5G、可穿戴、半导体细分龙头
　　受疫情影响，大部分电子行业短期下游需求受到一定冲击，继续关注新基建、国产替代、以及下游需求以国内政策主导需求为主的相关公司。从更长的时间角度去看，疫情影响最终会消失，中国各个细分电子行业的优质龙头公司竞争力持续增强，短期的需求波动，并不会影响优秀公司的长期成长逻辑。
　　持续看好中国电子产业链长期成长，维持板块“超配”评级
　　5G换机潮在疫情恢复后将是确定性的需求，看好消费电子产业链的产期投资价值，重点推荐立讯精密，歌尔股份，信维通信，长信科技、东山精密、工业富联等，以及顺络电子、光弘科技、联创电子、电连技术等。半导体重点推荐：汇顶科技、鼎龙股份、卓胜微、圣邦股份、兆易创新等。通信基站推荐：生益科技、深南电路、飞荣达等；面板关注京东方A、TCL科技等，维持板块“超配”评级。
　　风险提示。全球疫情影响范围扩大，下游需求恢复不达预期；国内企业复工受阻，产能释放不达预期。