西证国际-创梦天地-1119.HK-休闲游戏独领风骚，重度游戏力求进步-200330

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　　2019年核心II差於A期：由於公司收益^我此前A期低s10%，核心II也^我A期差s10%，但受惠於所得_支及非控股嘁孑^我此前A期樯伲核心股|滓缋s人民6.0|元，同比大增30.7%，差於我此前A期s7%。
　　休f[蚍Q王；重度[蛉孕枧力：根APPAnnie，公司重c休f[蛉纭艋没@》及《艋眉@》於中iOS之[充N排名仍然酝Γ平均月流水排名不曾跌出100名外。然而，重度[蛉纭赌Я（手C版）》及《全民冠足球》表F有所回落，前者於中iOS之充N排名已跌出200名龋ǖ今年2月中起排名有所回升），於香港及台持充N[蚺琶跌幅更大；後者於中iOS之充N排名t娜ツ瓿跫s100名下跌至F在s175名。另一方面，《Q瓞法》及《路人超能100》表Ft不佳，相信⒈唤衲晖瞥鲋新[蛉【。
　　自研新[蛐荽l：公司今年⒅攸c推出7款[颍其中6款樽匝羞[颍另外1款榇理[颉7款重c[蛑校其中休f2款，其他橹囟冗[颍包括公司期望^高之《魂街：武神|》（二次元卡牌）及《糁彼方》（回合制），相信公司可借b此前推出之f[蚪取La短，庸司整w流水增L。另一方面，受新冠肺炎疫情影，信息服帐找婕熬下I蘸r光收益增速或^此前榈停但相信影H限於今年上半年。
　　收愤[科技尚待披露：公司收愤[科技（1089.HK）之尚]有公眩但b於愤[科技於去年得p，若成功收公司短期I影也不太大，反而相信公司主要看中愤[《Warframe》IF，如公司此前收火魂之目的一印
　　估值cu：由於相信公司rR置於海外推出《魔力（手C版）》，加上去年非[蚴找娌铎段此前A期且今年上半年增速或略槭艿叫鹿诜窝滓咔橛绊，我分e下{公司2020-2021年{整每股盈利23.1%及15.7%至人民0.517及0.665元。Fr分e相於8.5及6.6倍2020及2021年{整Ay市盈率。我以2021年{整Ay市盈率s8.2倍槟耍ㄅc同I（除v（700.HK）及金山件（3888.HK）外）估值相若），目r由7.20港元下{至6.00港元，但S持增持u。
　　LU提示：f[蛄魉衰退速度^A期榭旒靶逻[蛄魉cA期有落差。