华泰期货-股指期货专题：期指量价数据深度观察（二）-200327

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　　摘要：
　　本文从定价效率、择杠杆资金比率、期现成交比、基差期限结构四个角度深度观察期指量价数据。
　　其中，从定价效率角度出发：
　　在《华泰期货股指期货专题0213――节后股指期货价格发现效率大幅提升》中我们提到，节后股指期货对于现货指数的价格发现效率大幅提升，而在当下疫情蔓延全球的情况下，期指对于现货的影响能力有所下降，更多定价权转移到全球市场。
　　从杠杆资金比率出发：
　　上证指数在上周四探底回升，两融/期指的流量比率（即两融交易额/股指期货成交额）也构成底部。本周指数反弹较大，但流量比率仍处于低位，现货市场的情绪仍未被点燃，投资者可密切关注指标后续走势，从而确认右侧交易。
　　从期现成交比出发：
　　在《华泰期货股指期货专题20200225：预防短期回调风险，从期现成交比展开》中我们提到，考虑到截止2月25日收盘，期限成交比再次来到低位，因此探讨该指标目前所处位置预示的指数高位回调风险。在全球市场的普遍回调大潮中，A股也小幅回撤。截止3月25日，期限成交比不再下行，重新回到2020年1月初左右的水平。因此从期现成交比的角度看，目前A股持续下行概率较小。
　　从基差期限结构出发：
　　尽管近期现货市场波动较大，但期货基差波动较小；2019年同期基差整体走弱，后市市场下跌；近期基差整体走强；近期基差期限结构较为平整，而2019年期限结构较为曲折，代表目前期指市场长期方向暂未十分明确