华泰证券-食品饮料行业周报（第十四周）-200406

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　　本周观点
　　继续推荐白酒：疫情期间白酒需求遭受一定冲击，但渠道去库存节奏加快，疫情之后伴随着流动性改善和投资力度加大，将有力拉动白酒需求同时加快了行业调整节奏，白酒龙头将优先受益，推荐贵州茅台/五粮液。此外，我们继续看好具有刚性需求的速冻食品/调味品等食品类子行业。乳制品细分行业中我们看好奶酪行业：奶酪是具备高增长潜力的乳业赛道。19年中国奶酪零售2C端市场规模65.5亿，10-19年CAGR达22%；餐饮2B端仍为主流（18年销量占58%）。我国人均奶酪消费量相较日韩仍有较大提升空间。
　　子行业观点
　　白酒：疫情影响短期白酒需求，中长期行业仍然延续向好局面。关于调味品行业，需求与经济相关度低，我们预计投资者或在宏观经济波动幅度较大的背景下加大配置力度。关于啤酒行业，产品升级、产能优化将持续，盈利能力有望继续回升。食品：看好具有刚性需求的食品类企业。
　　重点公司及动态
　　百润股份公布19年年报，百润股份2019年实现营业收入14.68亿元，同比增长19.4%；实现归母净利润3亿元，同比增长142.67%，实现扣非后归母净利润2.79亿元，同比增长221.6%。
　　风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超预期；食品安全问题。