华泰证券-TMT一周谈之传媒行业：疫情下海外游戏市场保持高景气度-200406

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　　本周观点：财报季临近，坚定配置游戏板块；关注广电板块
　　财报季临近，板块配置上建议围绕业绩优质方向、政策支持方向布局。总体上我们认为游戏板块业绩较为稳健，是配置首选。关注各细分领域龙头。具体选股上：1、游戏推荐龙头完美世界、三七互娱，关注世纪华通、吉比特；欧美疫情发酵，体育赛事暂停，关注出海业务较多的游戏公司如世纪华通、游族网络、中文传媒、宝通科技、掌趣科技等；2、广电。3月下旬，中国广电召开确定参与“全国一网”股份公司发起人工作电视电话会议，全国广电一网整合有望进展加快，关注湖北广电、贵广网络、广电网络等；3、业绩优质的业内龙头，关注新媒股份、中信出版。
　　海外游戏市场多款游戏销售火爆，主机销售环比增长
　　据SteamDB，4月3日Steam平台在线用户数量再创新高，突破2400万人。GSD最新市场数据显示欧亚非及中东主要国家地区第12周游戏销量达到430万套，环比增加63%；美国游戏消费较去年同期增加65%。游戏《集合啦！动物森友会》和《Doom: Eternal》3月20日上线，贡献大量增长。主机第12周销售总体环比上涨155%，销售情况或受防疫措施影响，英澳等国消费者为应对长时间居家提前购买，主机周销售量环比增加200%以上；防疫措施较为严格的意大利零售渠道受阻，销量增速明显放缓。
　　流量大幅提升，网络承受能力受到挑战；多款游戏发行延迟
　　美国驻WHO大使公开号召人们通过玩游戏保持社交距离；Humble Bundle等游戏平台也通过免费或打折方式支持抗疫，进一步刺激了市场需求。但同时，疫情对游戏制作以及移动网络基础设施提出更高挑战，《Last of UsPart II》、《Final Fantasy VIIRemake》重制版等游戏的发行计划被迫推迟，多国移动网络基础设施、多家游戏平台在疫情期间出现无法应对激增流量的情况。电竞行业疫情期间受到较大冲击，瑞典传媒巨头MTG预计其电子竞技垂直业务的收入将在2020年上半年下降35%至45%。
　　手游下载量及消费增长，社交需要驱动多人游戏需求上升
　　App Annie数据显示3月全球手机游戏下载量大幅增加，周平均下载量较19Q4增长30%，3月最后一周更是创下12亿次的周下载量历史新高。一季度消费者在移动游戏上花费超过167亿美元，较19Q4增加5%。热门游戏如《Pokemon Go》做出适应室内化的调整后玩家消费大幅增加。手机游戏为居家隔离人群提供了社交渠道，多人游戏是增量的重要部分。在全球疫情得到有效控制之前，移动游戏下载量和消费支出或将进一步增长。
　　VR游戏关注度上升但设备供应出现短缺，长期有望恢复
　　VR里程碑作品《半衰期:爱莉克斯》发布后，头显设备关注度明显上升，渗透率有望进一步提升。疫情期间，国外游戏用户对VR设备的需求增加，但VR零部件工厂停工减产影响设备出货量，导致供不应求，疫情改善后工厂复工，供货端紧张局面将改善。
　　风险提示：海外疫情发展不确定性、网络设施超负荷、收入预期下降影响。