渤海证券-非银金融行业周报：定向降准释放流动性，继续关注券商股配置价值-200405

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　　投资要点：
　　市场表现
　　上周，上证综指上涨0.61%，申万非银指数下跌0.49%，行业跑输1.11大盘个百分点。非银子版块中，证券板块下跌0.51%、保险板块下跌0.65%、多元金融板块上涨0.76%。个股方面，非银板块中涨幅排名前三的为华鑫股份、仁东控股、鲁信创投，分别累计上涨18.46%、17.85%、12.17%。估值方面，截至4月3日申万证券（III）市净率（LF）为1.49倍。
　　行业要闻
　　央行定向降准释放资金4000亿，可降低资金成本每年60亿；2019年业绩爆发，22家券商利润增速达129%；券商分类监管规定修订在即：扣分项7大修改，加分项重风控；首家外资100%控股公募：摩根资管宣布将全资控股上投摩根。
　　重要公司公告
　　华泰证券（601688）：公司发布2019年年度报告，实现利润总额1,158,596.51万元，同比增加79.66%；归属于上市公司股东的净利润900,164.40万元，同比增加78.86%；南京证券（601990）：公司发布2019年年度报告，2019年公司实现营业收入22.02亿元，同比增长78.44%；实现归属于上市公司股东的净利润7.10亿元，同比增长206.24%。第一创业（002729）：公司发布2019年年度报告，报告期公司实现营业收入25.83亿元，同比增长45.96%，实现归母净利润5.13亿元，同比增长312.58%；华西证券（002926）：公司发布2019年年度报告，报告期内实现营业收入39.37亿元，同比增长54.70%；实现归属于上市公司股东的净利润14.32亿元，同比增长69.39%。
　　投资建议
　　上周，申万非银指数下跌0.49%，证券板块下跌0.51%，周日均股基成交额6364.90亿元，连续五周呈下跌态势，市场交投情绪持续回落，需继续关注A股市场情绪回落对券商基本面造成的影响。
　　上周，监管部门下发了《证券公司分类监管规定（征求意见稿）》，对风险管理能力、持续合规状况、市场竞争力等方面进行了多项内容修订。其中，取消了市场竞争力评价指标中的营业收入排名这一规模指标，提高了风险管理能力正向激励加分门槛，并根据全面合规与风险管理新规，补充了可量化的加分指标。整体上看，征求意见稿对券商的风控要求变得更高，扣分项增加，加分项也更注重风控建设，适当降低了对盈利和营收规模的关注。流动性方面，4月3日央行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，共释放长期资金约4000亿元。当前外围扰动因素给A股市场带来一定拖累，释放流动性有望提振市场情绪，券商板块将充分受益。
　　监管周期是券商板块重要的影响因素，在流动性+政策的呵护下我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借丰富的项目经验和雄厚的资本实力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。
　　风险提示：市场波动风险，政策推进进展不及预期。