财通证券-基金投资价值分析系列：攻守兼备，扬帆起航，博时可转债ETF（511380.OF）投资价值分析-200406

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　　投资要点：
　　攻守兼备，扬帆起航――可转债及可交换债券介绍
　　可转债兼具“股性”和“债性”，是一种“进可攻、退可守”的投资品种。
　　从风险端来看，可转债的整体波动要明显低于权益市场；从收益端来讲，可转债的年化收益与固收类品种相比具有明显优势。
　　自1992年第一只可转债――宝安转债发行以来，可转债在我国资本市场的发展经历了明显的起伏期。进入到2020年，投资者对可转债投资热情和认可度持续高涨。
　　从行业分布来看，可转债发行人以制造业为主，其发行人营业收入及归母净利润要远高于行业平均水平。
　　市场新宠：可转债市场备受关注
　　正股加估值戴维斯双击，转债价格节节攀升：当前转债价格以100元为主，100元以下的转债仅有3只。
　　资金高度关注，转债估值有望维持高位：以平价为100元的转债作为风向标，可以看到今年转债整体估值水平不断提升，综合各类市场情绪来看，转债市场的整体估值有望维持高位。
　　中证可转债及可交换债券指数（931078.CSI）投资价值分析
　　在中证指数公司发布的转债相关概念类指数中，中证转债及可交换债（931078.CSI）的成分股数量最多，几乎覆盖了当前市场上所有的可转债及公募可交换债。
　　从绩效表现来看，可转债指数体现出较好的弹性，其总体收益率要高于债券市场收益，而在风险上要明显低于股市波动，总体上来讲是一类投资性价比较高的品种。
　　从券种配置来看，指数成分券以高信用评级、中长期债为主。
　　博时中证可转债及可交换债券ETF（511380.OF）投资价值分析
　　博时可转债ETF是当前国内市场上第一只且唯一一只可转债ETF，随着转债市场扩容，择券难度逐渐加大，可转债ETF的发行为投资者提供了更为便捷的工具型产品；
　　在所有跟踪中证可转债及可交换债券指数的产品中，博时可转债ETF的规模最大，其流动性、跟踪误差及投资透明度都具有明显优势；
　　在管理费用上，博时可转债ETF的管理费率、托管费率和销售服务费率与同类平均水平相比都要更低；
　　在转债投研经验中，博时基金基金经理邓欣雨先生拥有丰富的转债投研经验，其管理的部分投资可转债的基金产品在2019年的业绩表现十分亮眼。
　　风险提示：本报告统计数据基于历史数据，过去数据不代表未来，市场风格变化可能导致模型失效。