国信证券-房地产行业周报：涉房贷款政策表态转暖，房地产税改革试点开展-211025

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销售：新房、二手房销售持续降温新房方面，截至上周，我们跟踪的28城商品住宅销售面积合计20895万平方米，相对2020年同期增长25%，相对2019年同期增长25%，样本城市销售增幅整体下降。

从单城来看，北上广深四大一线城市商品住宅成交面积累计同比分别增长48%/28%/22%/27%。

样本城市中，福州、武汉、大连成交面积累计同比分别增长90%/50%/40%。

二手房方面，截至上周，我们跟踪的10城二手房成交套数合计57.0万套，相对2020年同期减少3.3%，相对2019年同期减少4.9%。

样本城市中，北京、厦门、苏州成交套数同比增速分别为31%/18%/17%。

融资：内债、外债发行环比均下降上周房企发行国内债券30.8亿元，环比-41%，发行海外债券0亿元，环比-100%，合计债权融资30.8亿元，环比-63%。

截至上周，本年房企累计发行国内债券5368亿元，同比-5%，累计发行海外债券2581亿元，同比-28%，合计债券融资金额7949亿元，同比-14%。

重要事件1、房地产合理资金需求正在得到满足，发展整体态势不会改变；2、保障好刚需群体信贷需求，维护房地产市场平稳健康发展；3、保障性租赁住房不设收入线门槛，坚持小户型、低租金；4、全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作；5、长沙第二批集中供地落幕，10宗地底价成交收金88.5亿；6、南京第三批集中供地挂牌，61宗地总起价482.86亿元。

投资建议当前地产板块面临“三重修复”，四季度地产板块行情值得期待：1、土拍新政叠加景气下行，拿地利润率有望边际改善，远期利润表将得到修复。

2、2016年至2018年景气高点积累下来的信用风险，当前已接近暴露期尾声，行业信用边际修复。

3、销售下行压力增加，政策将稳中趋暖，受上半年政策压制的行业估值有望修复。

个股方面，我们推荐金地集团、保利发展、龙湖集团、华润置地。

风险提示部分焦点城市城市房价延续上涨、土地市场过热引发调控政策超预期。