国信证券-交运&中小盘行业周报：快递旺季将涨价，三季报迎披露期-211025

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板块周度回顾：航运：本周SCFI综合指数报4583.39点，环比跌0.1%。

我们认为2022年集运公司的利润很大一部分是从货代挤出，预计会大幅抬升始于10月谈判的2022年合约价格，依据群体、合作紧密度不同，预计价格是2021年的2-3倍，覆盖船公司2022年约30%的运量（各家公司覆盖率会有差距）；叠加来年现货价格依旧坚挺，集运环比2021年继续改善已是大概率事件！建议配置核心标的-中远海控。

此外，考虑到冬季国内煤炭供需紧张及能源进口量可能增加，关注干散货及能源运输相关标的。

航空机场：生活回归有序，出行限制逐步开放是大趋势，疫情或早或晚会消退，但具体时间上，我们无法主观预测国门开放的具体时间点。

秋冬季已经到来，我们或许会陆续面对数次零散发生的疫情，鉴于目前疫苗接种率已经不低，因此在此期间内，如国内不再运动式防疫，不再以大面积限制国民出行为代价清零疫情，方可言“共存”。

长周期上，我国民航业仍处于周期底部，目前行业供需缺口已经显著收窄，而各航司继续执行保守的运力引进策略，预计2022年国内市场需求增长有望进一步促进供需恢复均衡，一旦国内疫情管制全面放松乃至国门开放，民航业具备较大的向上弹性，推荐春秋吉祥、三大航。

航空主业收费规则的差异及免税租金的影响决定了国门未开放时，仅凭国内线的强势复苏不足以拉动枢纽机场业绩全面回归。

若国门全面开放，枢纽机场国际客流恢复，将大幅修复航空性收入及免税租金收入。

推荐上海机场，白云机场。

快递：9月各大快递公司上调派费后，上涨的派费成本向终端传导顺利。

本周，各大快递公司总部相继发布旺季涨价通知，从11月1日起上调派费和中转费，以期通过涨价和控制流量平稳度过旺季高峰，旺季涨价预期兑现。

顺丰中短期的经营和业绩将持续改善，而现在业绩预期和股价都位于低点，公司中长期发展逻辑不变，我们认为目前公司股票风险收益比较高，具有配置价值；对于通达系，中短期来看在监管政策指导下，快递龙头公司有估值提升行情。

短期重点推荐顺丰控股、圆通速递、申通快递，同时也推荐韵达股份和中通快递。

此外，建议投资者紧密跟踪通达系旺季后的价格回调情况以及快递行业的竞争格局变化。

物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫、华贸物流。

双星新材业绩连续环增，继续推荐；新增覆盖久祺股份，推荐浙江自然，推荐数码印花革命者宏华数科，关注中际联合、凯立新材。

投资建议：航运运价高位震荡，关注航空机场预期复苏的情绪刺激，关注龙头快递中长期布局时点，推荐中小盘行业龙头。

推荐：宏华数科、双星新材、久祺股份、浙江自然、中远海控、吉祥航空、春秋航空、三大航、上海机场、白云机场、密尔克卫、华贸物流、中通快递、韵达股份、嘉诚国际。

关注京沪高铁、中际联合、凯立新材。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。