国信证券-基础化工行业4月份投资策略：不喜不忧，长期关注增量市场确定性机会-200409

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　　本月观点：油价或迎来转机，关注春耕刚需和新材料增量市场
　　当前国内疫情基本控制，但是下游需求仍未完全恢复，海外疫情持续发酵，对国内化工品出口产生较大影响。一季度国际油价断崖式下跌，全球化工品需求不振，国内化工行业库存明显提升，建议重点关注化工下游刚需和新材料环节的投资机会。
　　当前时点我们建议沿三个思路关注投资机会：
　　一、近期需求明显增加。推荐关注口罩用熔喷料（道恩股份、金发科技）、危险化学品运输服务（密尔克卫）；
　　二、保障粮食供应。推荐关注行业格局逐步改善的磷化工（三泰控股）、春耕需求释放的复合肥（新洋丰、云图控股）；
　　三、增量市场逆经济周期。5G新基建进入加速期以及半导体产业转移所带来的相关化工新材料国产化替代，是需求最具确定性的长期增量市场，推荐关注5G新材料和半导体新材料（回天新材、金发科技、鼎龙股份）。
　　行业近况：库存水平持续升高，预计PPI下行空间有限
　　虽然目前下游行业大多进入复产状态，物流运输逐步正常，需求也有所恢复，但是2月份以来行业库存水平明显升高。在海外疫情扩散的情况下，全球需求难以乐观，预计出口需求将受到较大的影响，主动去库存阶段仍将被迫延续下去。上个月国际油价出现断崖式下跌，大多数化工品价格与油价关系较大，失去成本支撑后，化工品PPI同比短期内难以好转。从我们重点跟踪的化工品价格价差变化情况来看，除了聚醚、己二酸、DMF、腈纶涤纶短纤、PA6等少数产品价差表现较好外，其他化工品盈利能力都有明显的下滑，特别是PVC（电石法）、PTA、MEG等产品盈利状况不容乐观。
　　当月投资组合：
　　金发科技（生物完全可降解材料国内需求有望爆发、LCP材料受益于5G新基建）、回天新材（电子用胶进入华为产业链，向5G等高端领域持续突破）、华鲁恒升（核心优势仍在，肥料、有机胺、己二酸等产品保持盈利）、宝丰能源（二期项目即将全面投产，低油价压制有望缓解）。
　　风险提示
　　原油价格大幅波动；海外疫情全面爆发超出预期；下游需求大幅下降