华泰证券-金融行业金融委第二十五次会议解析：重申资本市场定位，优化金融服务-200409

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　　核心观点
　　4月7日，国务院金融委召开会议，总结近期金融支持疫情防控和经济社会发展工作进展，部署下一阶段重点任务。这是疫情发生后金融委的第十次会议，体现高度重视金融支持疫情防控的态度。此次金融委强调要发挥好资本市场的枢纽作用，凸显资本市场重要战略地位。未来基础制度改革和打击违法行为将助力完善投融资良性生态。推荐优质龙头券商中信证券、国泰君安、海通证券。同时，银行业政策出台节奏明显加快，持续呵护银行经营，看好战略配置价值。建议把握流动性宽裕环境下受益的股份行兴业银行、招商银行、平安银行、光大银行，特色小行常熟银行、成都银行。
　　新旧动能转换关键期，发挥资本市场枢纽作用
　　当前宏观经济正处于新旧秩序更迭的大变局时期。内外部不确定因素增多和我国处于全面深化改革关键阶段的现状，需要产业结构优化升级。新经济产业特点需要直接融资和资本市场提供必要融资支持，最终推动产业升级与资本市场迈入良性互动新格局。2018年中央经济工作会议率先提出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用。而此次金融委会议再次强调要发挥好资本市场的枢纽作用，凸显资本市场在顶层设计规划中的重要地位，资本市场深化发展是大势所趋。券商是资本市场核心载体，将直接受益于改革红利。
　　资本市场深化改革持续，完善投融资良性生态
　　证监会提出全面深化资本市场改革十二方面重点任务，坚定市场化、法制化改革方向，明确未来改革大势。改革的核心不是盲目“放水”，而是通过基础制度改革培育良性增长机制。当前，科创板已探索出制度改革优秀经验，新证券法以根本基础制度改革引领全局性跨越，奠定全面推进注册制基石。IPO、再融资、并购重组、债权融资、新三板优化改革多点开花。未来，预计围绕创业板注册制改革、提升市场活跃度等政策制度还将陆续落地。此外，新证券法大幅度提升违法成本，坚决打击各种造假和欺诈行为，将有效强化市场约束、增强市场信心，构筑投融资良性生态。
　　加大宏观政策力度，支持中小行补资本
　　持续支持银行经营，多样的货币政策操作陆续推出。2月21日政治局会议以来，政策落地节奏加快：3月以来已有两次降准，此外央行还增加了再贷款和再贴现额度，降低逆回购利率20bp，降低超额准备金利率37bp。流动性合理充裕为银行创造了良好经营环境，尤其是同业负债较多的中小银行，4月7日1年期同业存单到期收益率已跌破2%，达历史最低水平。加大中小银行资本补充力度利于解决资本紧缺问题，提升中小银行服务小微的质效。小微企业是当前政策的聚焦点，后续政策有望继续从负债端和资本端解决银行，尤其是中小银行的资金来源问题，建议战略配置银行股。
　　风险提示：制度推进不如预期、市场波动风险。