华泰证券-养老与长期投资或现历史较佳时点：兼评交银养老2035三年持有期（FOF）投资价值-200412

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　　当前A股估值较低，长期投资价值显现
　　长期投资可借助复利的力量，节约投资成本，从而降低投资目标的实现难度。当前A股的PE(TTM)估值和PB(LF)估值均处于历史较低分位，是投资者进行长期投资的较佳时点。另外，据华泰金工三周期滤波测算，2016年开始的基钦周期经过2018年12月和今年3月的二次探底，回归拟合曲线显示市场未来或进入上行周期。
　　养老目标基金是A股长期投资的较佳工具
　　我国人口老龄化形势严峻，个人养老需尽早规划，养老目标基金是一类专门针对养老投资需求而开发的基金产品，但也是A股长期投资的良好工具。养老目标基金分为目标日期基金和目标风险基金，其中目标日期基金更适合到期日有明确养老目标或理财需求的个人。
　　选基时需要综合考虑投资目标和管理人实力，以交银养老2035为例
　　目标日期基金到期日的选择需要与资金需求时点匹配，养老金累计结余或在2035年耗尽，此后退休的投资者可提前布局。持有期可帮助投资者养成长期投资习惯，三年持有期较为适中。在选择管理公司时，建议选择在业内获得权威奖项、公司产品线完整、FOF产品运作经验丰富的管理人，例如交银施罗德公司。在选择基金经理时，建议选择有资产配置背景、有标志性产品、市场认可度较高的基金经理，例如交银养老2035的基金经理杨磁士。当前交银养老2035正处募集期（3月23日―4月24日），认购费率优惠力度较大，叠加A股估值处于低位，当前正是长线投资良机。
　　风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险，投资需谨慎。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。