红塔证券-降息为哪般？-211220

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报告摘要今天LPR报价中，1年期LPR时隔20个月再次下降，12月1年期LPR报3.80%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。

今年特别是下半年以来，受结构性通胀压力较大、内需依旧偏弱、经济下行压力逐渐加大等因素的影响，央行货币政策比较积极。

但是这些措施更多是从量的角度来进行调控的。

从实际上看，总量政策在降低实体融资成本、推动实体融资需求回升等方面的效果一般。

在这样的情况下，更直接的方式就是直接降低信贷成本，通过降价来刺激实体融资需求。

所以在央行降准的背景下，12月1年期LPR利率下调了5个BP。

5年期LPR利率没有下调我们认为主要还是考虑到“房住不炒”政策的实施。

我们认为现在LPR下调只是一个开始，随着经济下行压力的逐渐加大，预计后续会有更多的措施降低实体融资成本，助力实体经济修复。

那么，我们认为还有什么措施可以期待呢？第一，下调MLF利率，引导银行更好的下调贷款利率。

第二，适时降低5年期LPR利率。

风险提示关注后续货币政策的演变。