华泰证券-建材行业4月14日国常会会议点评：2020年7000亿旧改市场启动-200415

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　　国常会确立2020年旧改目标，推荐防水/涂料/保温/管材/装饰龙头
　　根据新华网，4月14日国常会确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需。会议确定今年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，比去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施，提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。建立政府与居民、社会力量合理共担改造资金的机制，中央财政给予补助，地方政府专项债给予倾斜，鼓励社会资本参与改造运营。我们认为本次会议明确今年旧改目标，消费建材相关细分行业有望受益，重点推荐防水/涂料/保温/管材/装饰龙头。
　　旧改接力棚改方向明确，测算20年旧改投资近7000亿
　　2019年住建部定额司曾初步统计，全国共有老旧小区近16万个，涉及居民超4200万户，建筑面积约40亿平方米，综合改造最高投资可达4万亿元，我们估算户均改造投资约9.5万元。本次国常会会议确定今年改造小区3.9万个涉及700万户，按9.5万元户均改造投资估算，今年旧改市场规模约6650亿元，同比翻番。尽管旧改年度投资较棚改要少（2013-2017年旧改年均投资1.2万亿元），但旧改改造户数较棚改提升约15%，2015-2017年年均改造棚户区约610万套（户）。
　　再提专项债提前下达，明确支持旧改
　　本次国常会会议要求多措并举加大积极财政政策实施力度，并抓紧按程序再提前下达一定规模的地方政府专项债，以弥补4月两会延迟导致的专项债发行空窗期。同时明确旧改资金来源中，中央财政给予补助，地方政府专项债给予倾斜。根据2020年4月3日国务院联防联控机制新闻发布会，财政部已满额提前下达今年专项债额度1.29万亿元，截至3月31日实际发行1.08万亿，同比增长63%，约提前2.5个月完成既定发行任务。其中用于重大项目资本金1300亿，占比12%，较去年1%大幅提升。
　　旧改有望支撑部分基建投资，继续看好全年基建发力
　　根据我们2019年8月外发报告《老旧小区改造提速，万亿市场待开启》中的测算，我们估算若按40亿平旧改面积测算，预计将新增防水300亿市场、涂料400亿（含外墙和内墙）、外墙保温180亿、管材150亿元，重点推荐受益行业细分龙头，防水领域东方雨虹/科顺股份、涂料领域亚士创能/三棵树、管材领域永高股份/伟星新材，以及建筑装饰龙头金螳螂、建筑设计龙头中设集团/苏交科等。
　　风险提示：旧改项目启动和融资不及预期、上市公司旧改项目中标低于预期。