华泰证券-轻工行业3月社零数据点评： 消费逐步复苏，必选增速转正-200417

《华泰证券-轻工行业3月社零数据点评： 消费逐步复苏，必选增速转正-200417（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-轻工行业3月社零数据点评： 消费逐步复苏，必选增速转正-200417（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　消费需求逐步复苏，3月零售额增速环比显著提升
　　疫情得到有效控制后，国内生产生活秩序稳步恢复，3月社零同比增速回升显著，随着小区进出限制放松、居民装修恢复，家居零售需求有望迎来边际改善，前期线上蓄客订单也有望逐步兑现到报表端；工程业务方面，随着房企开工、赶工加速，工程订单迅速恢复，重点推荐受益于精装放量红利的工装企业帝欧家居、江山欧派。日用品、文化办公用品等必选消费需求韧性凸显，3月零售额同比增速已迅速转正，当前疫情有望拉动生活用纸、劳保防护用品需求上升，建议关注中顺洁柔、齐心集团、晨光文具。
　　开工加速，地产销售、竣工面积增速环比大幅回升
　　3月商品房销售面积同比下滑14.1%至1.35亿平米，增速较1-2月环比提升约26pct，1-3月累计同比下滑15.8%至1.56亿平米；3月房屋竣工面积同比下滑0.9%至0.59亿平米，增速较1-2月环比提升约22pct，1-3月累计同比下滑26.3%至2.20亿平米。随着国内疫情得到有效控制，房企复产复工持续推进，我们预计二季度地产开工、赶工将进一步加速，全年竣工回暖趋势仍有望延续。
　　家居：零售需求有望边际改善，工装产业链需求快速恢复
　　3月家居零售额同比下滑22.7%至105亿元，增速环比提升11pct，Q1累计同比下滑29.9%至1389亿元。从一季度业绩预告看，索菲亚、尚品宅配、大亚圣象等企业Q1均出现不同程度亏损，但考虑到家居需求具有较强韧性，且企业加大线上营销力度，提前锁定客户，我们认为随着小区进出限制放松、居民装修恢复，需求有望边际改善，前期订单也有望逐步兑现到报表端。工程方面，全年竣工回暖+精装渗透率提升趋势仍将支撑工程业务快速发展，随着房企开工、赶工加速，工程订单恢复速度或快于零售，重点推荐受益于精装放量红利的工装企业帝欧家居、江山欧派。
　　消费轻工：零售额单月同比增速回正，必选消费品消费韧性凸显
　　日用品类3月社零同比增长0.3%至467亿元，增速较1-2月提升7pct，Q1累计同比下滑4.2%至1319亿元；文化办公用品3月零售额同比增长6.1%至264亿元，增速较1-2月提升15pct，Q1累计同比下滑3.4%至659亿元，单月增速迅速回正凸显出必选消费品消费韧性。生活用纸方面，居民个人卫生意识提升有望拉动生活用纸需求量上升，据卓创资讯，成本端20Q1针/阔叶浆均价同比下跌20%/31%，释放盈利空间，建议关注中顺洁柔。办公集采方面，我们认为疫情对企业全年采购总额影响有限，劳保防护用品需求增加有望成为收入新增长点，建议关注齐心集团、晨光文具。
　　风险提示：疫情发展不确定性，宏观经济加速下行，地产销售超预期下行，下游需求不及预期。