华泰证券-建筑行业20年1~3月投资数据点评：3月单月地产正增长，基建降幅收窄-200417

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　　地产3月单月地产单正增长，基建降幅收窄，继续看好后续基建发力
　　据统计局数据，20年1-3月地产开发投资同比增长-7.7%，3月单月增1.2%。1-3月狭义基建同比增长-19.7%，广义基建投资增长-16.36%，增速较1-2月降幅收窄。目前基建项目招投标加快，中建、铁建等央企Q1订单表现较好，设计龙头订单3月已触底回升，我们预计4月基建央企和设计公司订单增速有望继续回暖，基建板块Q2基本面逐步兑现政策利好，继续推荐设计龙头中设集团、苏交科，央企龙头中国铁建、中国交建，业绩反转角度推荐园林龙头东方园林，中长期成长角度继续推荐钢结构鸿路钢构。
　　疫情影响减弱，投资类数据呈恢复状态
　　20年1-3月地产开发投资同比增长-7.7%，增速同比降19.5pct，较1-2月升8.6pct，3月单月增1.2%。1-3月狭义基建同比增长-19.7%，增速较1-2月升10.6pct，3月单月增长-11.1%；广义基建同比增长-16.36%，增速较1-2月升10.5pct，3月单月增长-8%，3月基建投资降幅较前两月收窄，我们预计单月正增长或在5月左右出现。1-3月制造业投资同比增长-25.2%，增速较1-2月升6.3pct。从社融角度看，3月单月社融及M2同比增速超市场预期，与基建相关的非金融企业中长期贷款同比多增额续创19年1月以来新高，20年1-3月城投债净融资额亦明显增加。
　　3月单月销售、拿地、新开工等地产链条实物量数据降幅有所收窄
　　20年1-3月地产销售面积同比增速-26.3%，1-2月增速为-39.9%，19年同期1.8%，3月单月同比-14.1%，降幅较前两月收窄25.8pct；1-3月土地购置面积同比增速-22.6%，1-2月增速为-29.3%，3月单月-12.1%，降幅较前两月收窄17.2pct；1-3月新开工面积增速-27.2%，1-2月增速为-44.9%，3月单月-10.5%；1-3月施工面积增速2.6%，1-2月增速为2.9%，3月单月-3.5%；1-3月竣工面积增速-15.8%，1-2月增速为-22.9%，3月单月-0.9%，降幅较前两月收窄22.02pct。3月单月销售、拿地、新开工等地产链条实物量数据降幅均有所收窄。
　　基建细分领域投资3月单月增速改善，20年基建景气度有望回升
　　20年1-3月交通仓储邮政投资同比增速-20.7%，1-2月增速为-30.1%，19年同期6.5%，其中铁路运输投资增长-28.6%，道路运输投资增长-17.5%，降幅较前两月分别收窄3.1/11.4pct；水电燃热投资同比增速2%，1-2月增速为-6.4%，19年同期0.7%。1-3月水利环境公共设施投资同比增速-18.5%，1-2月增速为-30.1%，19年同期1.0%，其中1-3月水利投资同比降13.6%，1-2月同比降28.5%，公共设施管理投资同比降20.5%，1-2月同比降32.1%。我们预计今年基建投资受到资金的制约程度有望明显缓解，政策定调逆周期调节较为明确，20年基建景气度有望回升。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑，基建投资回暖不及预期等。