国信证券-特高压设备行业投资策略：特高压设备市场蛋糕有多大，怎么分？-200419

《国信证券-特高压设备行业投资策略：特高压设备市场蛋糕有多大，怎么分？-200419（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-特高压设备行业投资策略：特高压设备市场蛋糕有多大，怎么分？-200419（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　特高压的发展前景：我国能源安全的主动脉
　　我国能源禀赋与用电负荷在地理上存在较大的不平衡性，尽快建设多条特高压、远距离输电通道，将西南水电基地、北方可再生能源基地和煤电基地的电力资源地输送到东部电力负荷中心是我国能源结构转型的重要举措，因而特高压输电工程也是我国新时代保障能源安全的主动脉。预计“十四五”期间，我国特高压将首先围绕西电东送和华中省际环网展开建设。
　　两年内9交5直条特高压有望带动近500亿设备需求
　　我国电网建设具有较强的逆周期性，对经济增长和就业带动贡献显著，因此成为我国调节经济增长的重要手段。面对当前新冠疫情对宏观经济的冲击，除已经公布的2020年近千亿重点工程以外，国家电网今年3月新公布5交2直特高压工程的前期工作计划，结合2019年招标的4交3直特高压工程，预计未来两年我国输配电设备需求接近500亿元，预计我国特高压年新增建设数量刷新历史纪录。
　　从历史业绩看，特高压设备市场的蛋糕怎么分？
　　从2019年4交3直特高压输配电设备招标结果分析（不完全统计），换流变压器和换流阀占据最大采购金额，总额近145亿，占比超过50%。中国西电、国电南瑞、特变电工、山东电工电气、保变电气、平高电气和许继电气企业份额领先，前两名各自获得超过15%的市场份额，成为最大赢家，市场前6家企业合计分得超过70%的市场份额。竞争格局最集中的直流输电和继电保护业务，将为细分龙头企业贡献显著增量业绩。
　　投资建议：特高压设备需求春天来临，推荐国电南瑞
　　十四五是我国加强西电东送、提高清洁能源消纳比例，巩固能源安全保障的重要发展阶段，电网企业肩负投资拉动内需和建设坚强电网、提升西部绿色能源外送能力的重要使命，将大力推进特高压输电通道的核准、建设，特高压设备板块将迎来更强的需求周期。重点推荐：国电南瑞；建议积极关注国网信通。
　　风险提示：
　　1、宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等系统性风险；2、国家电网的投资进度不达预期。