华泰证券-TMT一周谈之电子行业： 新机备货及海外转单支撑产业链景气-200419

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　　3C供应链尚未出现大范围砍单，在线办公/教学带动Pad/NB热销
　　过去一周电子行业上涨1.36%，集成电路涨幅居前，主要受iPhone SE推出、台积电较乐观的2Q业绩指引和稳定的全年资本开支预期带动。我们认为，当前市场对于全球疫情蔓延形势以及宏观经济下行、消费能力下行已有了较为一致的认知，对于3C产业链的库存和订单情况甚至存在着过于悲观的舆论导向。而根据我们产业链调研情况，一方面受益于华为/苹果/OPPO等品牌的新机推出及产品生态扩张，一方面受益于在线办公/教学带动Pad/NB热销，3C产业链目前景气度依然处在较高水平，特别是同样受益于海外转单效应的被动元件，建议关注TWS、可穿戴、MLCC产业链。
　　iPhone SE2预定情况乐观，2020年苹果有望在海外抢占更大市场份额
　　4月15日晚间苹果的新款iPhone SE正式于官网推出，搭载了苹果当前最新的A13仿生芯片、4.7英寸LCD显示、配备Touch ID指纹识别，官网订价3299元起，4月17日开启预售当晚京东平台预约人数就已超过42万，我们认为，基于苹果的品牌影响力，新款iPhone SE有望在具备长尾效应的中低端智能手机市场展现其竞争力，进而在华为海外市场受限的今年抢占更大的国际市场份额，苹果产业链继续推荐歌尔股份、立讯精密、蓝思科技、长信科技、水晶光电，建议关注科森科技、精研科技。
　　台积电2Q20指引依旧乐观，维持全年资本开支预期，长期乐观不改
　　台积电于4月16日发布1Q20财报，营收103.1亿美金，环比-0.8%，接近指引上限，公司预计2Q29营收101-102亿美金，维持全年150-160亿美金的资本开支计划，尽管公司预计全年手机销量会有两位数以内的下滑，但是对于5G手机的渗透率依然维持15%。我们认为，台积电对于全年手机销量的预期下修以及对于资本开支规模的维持，一方面明确给出了疫情冲击下全球智能手机销量下滑幅度的参照，另一方面也表明了其对“电子+”时代下科技产业趋势的长期看好。继续推荐契合5G物联网及可穿戴等蓝海市场趋势性创新的整机组装厂：立讯精密、歌尔股份、光弘科技等。
　　本周专题：屏下光学指纹识别功能性整合加速，国内产业链已形成闭环
　　据汇顶科技官网讯，首款搭载其屏下光学指纹、语音通话增强解决方案的三星Galaxy A715G手机正式面世，与此同时，据4月15日京东方官网讯，其与高通将合作开发集成高通3DSonic超声波指纹传感器的创新显示产品，由此可见，屏下光学指纹识别与其他功能的模组型整合正在加速。国内现已形成了从指纹芯片、CMOS图像传感器、镜头、滤光片等关键零部件到模组的自制能力，建议关注汇顶科技、京东方A、水晶光电等。
　　投资组合
　　歌尔股份、立讯精密、乐心医疗、蓝思科技、海康威视、鹏鼎控股、风华高科、江海股份、水晶光电、京东方A、顺络电子、长信科技、精研科技、兆易创新、硕贝德。
　　风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。