鲁证期货-煤焦钢周报：黑色处于震荡区间，近期关注表需变化-200419

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　　主要观点
　　上周我们预期黑色行情重回震荡走势，黑色整体表现符合预期。从行情逻辑上来看，废钢降价使得用量回升之后，决定行情的关键会重新回到钢材的供需方面。
　　短期供需的焦点在钢材的表观需求，上周再次创出了新高。至于为何表观需求再创新高，各家众说纷纭，比如建筑标准提升了螺纹用量，样本仓库库容占比回升，高速免费提升下游提前备货等，不论如何样本内需求回升是铁打的事实。我们的解释主要还是疫情对供需层面的影响：复工复产叠加季节性需求的回升，刚性需求持续向好，同时一季度螺纹产量有较大幅度下滑，据我们估计约-15%左右下降，但供给在废钢添加量回升之后，钢材的产量增加到形成库存会有一定的时间差，这就造成库存快速下降但是供给增量还没有反应。就像一缸水的出水口因为疫情关闭，水位接近满缸时，进水口逐渐调低了流速，复工后出水口突然打开流量很快达到了极值，但是进水口的流量尚未恢复，造成了水缸液面的快速下降，后期伴随着备货需求下降、季节性需求见顶、供给增量逐渐体现到库存上，表现需求有望恢复常态。所以表需是否能够持续创新高有待观察，重点关注表需环比变化。
　　中长期来看，决定行情的是预期的供需形势，国内政治局会议刚刚结束，政治局对于形势的判断，对于经济发展和新冠影响用了两个“前所未有”，表明了目前严峻的形势。重点将在财政政策方面，比如赤字率、特别国债、地方政策专项债方面重点作为，并明确利率下降。经济刺激方面，后期重点扩大内需，其次在基建领域，对于房地产再次强调了“房子是用来住的，不是用来炒的定位”，意味着限购限贷难以放开，在人口因素决定的刚需回落，以及财富效应导致的投机性需求回落，销售在疫情过后环比将有所改善，但地产新开工全年来看将面临持续回落压力，对于钢材的需求将起到决定性作用。
　　另外，海外疫情仍在蔓延，且逐渐拓展到经济层面，海外疫情影响下的需求收缩以及低价资源对国内市场的冲击，近期协会计划编制《进口再生钢铁料》标准，意在合理利用国外废钢资源，对后期废钢放开进口形成一定预期。
　　综合来看，短期黑色仍将维持宽幅震荡局面，目前在震荡区间的上沿，短期关注表观需求的环比变化，中长期关注地产新开工及投资的变化。
　　重点关注：政治局会议精神对黑色行情的影响；海外疫情及对供需影响。