万和证券-每周策略：一季度经济呈探底，关注内需短期仍需谨慎-200420

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　　主要观点：
　　一季度GDP负增长探底，3月份降幅收窄。统计局公布3月份经济数据和一季度运行情况，整体来看一季度我国受疫情负面冲击明显，不过3月降幅明显收窄。一季度GDP同比下降-6.8%，其中住宿和餐饮、批发和零售业、建筑业降幅最为明显分别为35.3%、17.8%和17.5%，信息传输、软件和信息技术服务业、金融业同比增速分别为13.2%、6.0%。工业方面：3月份规模以上工业增加值同比下降1.1%，降幅比1-2月份收窄12.4个百分点，环比增长32.13%，一季度同比下降8.4%；投资方面：1-3月份全国固定资产投资同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4个百分点，其中1-3月份全国房地产开发投资同比下降7.7%，降幅比1-2月收窄8.6%；消费方面：3月份社会消费品零售总额同比下降15.8%，降幅比1-2月份收窄4.7个百分点，扣除汽车后下降15.6%，1-3月份社消同比下降19.0%，扣除汽车后下降17.7%，进出口方面：根据海关总署公布3月以美元计进出口同比下降-4.0%，其中出口下降-6.63%，进口下降-0.9%，一季度进出口同比下降-8.4%，其中出口下降13.3%，进口下降-2.9%
　　此次疫情对我国一季度经济运行造成了严重的冲击，尤其是1-2月的时候，对我国经济的各个领域均造成了较为严重的负面影响，随着3月复工复产的不断推进，大部分数据在3月有所收窄，部分回暖至正增长。一季度CPI同比上涨4.9%，说明整体上价格仍在上涨，但需要注意的是工业增加值和社消显示供需仍然较弱，尤其是消费方面下降较大，对国内工业的恢复带来一定的掣肘，同时进出口方面承压较大，1-2月受我国疫情防控影响，进出口型企业订单出现积压，这一现象在3月上旬出现一定好转，而随着海外疫情的扩散，国内订单的取消以及海外企业停工，我国进出口形势出现恶化，截止目前为止海外疫情依然对我国进出口带来较大压力。我们认为4月消费、工业、投资较3月会有进一步的回暖，但进出口形势依然较为严峻。
　　国际货币基金组织（IMF）下调全球经济增长预期，关注内需短期仍需谨慎。IMF更新《世界经济展望》，“2020年全球经济预计将急剧收缩3%”。此份报告与2020年1月相比下调了6.3个百分点，其中美国-5.9%、中国1.2%。我们认为虽然我国一季度经济数据呈现探底态势，GDP创历史新低，但目前海外疫情不确定性对我国经济增长仍有扰动，市场情绪较敏感同时风险偏好仍然偏低，当前需一方面继续关注疫情变化，另一方面需重点关注政策加码领域以及内需的增长。行业方面可关注新基建、消费、券商。
　　风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期