光大证券-公募基金2020年一季报转债持仓总结：防御性显著增强，可交债持仓提升-200423

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　　◆2020Q1公募基金的可转债持仓市值环比增长17%
　　根据6139只公募基金公布的2020年一季报，2020年3月末，全市场公募基金的可转债（含可转换债，下同）持仓市值为1095.94亿元，较2019年12月末增长16.81%。公募基金可转债持仓市值占净值的比例为0.67%，较2019年12月末上升0.01个百分点。全市场持有可转债市值超过1000万元的公募基金为609只，较2019年12月末增加35只。2020年3月末，偏债基金（混合债券型基金、偏债混合型基金等）的可转债持仓市值为981.96亿元，占公募基金可转债持仓市值的89.60%。
　　◆公募基金：增持17宝武EB、东财转2、18中油EB、希望转债
　　从持有基金数来看，2020年3月末，持有基金数排名居前的10只可转债为光大、苏银、中信、海大、中天、远东、明泰、17宝武EB、招路、长证转债。2020Q1持有基金数增量排名居前的10只可转债为海大、远东、欧派、游族、东财转2、桃李、康弘、好客、华安、合兴转债。从持仓市值来看，2020年3月末，公募基金持仓市值排名居前的10只可转债为光大、苏银、17宝武EB、浦发、18中油EB、17中油EB、G三峡EB1、中信、16凤凰EB、国君转债。2020Q1公募基金持仓市值增量排名居前的10只可转债为17宝武EB、东财转2、18中油EB、希望、17中油EB、欧派、15国盛EB、游族、桃李、中天转债。
　　◆转债基金：增持希望转债、东财转2、G三峡EB1、木森转债
　　2020年3月末，41只转债基金的可转债持仓市值为228.61亿元，较2019年12月末增加29.23%。从重仓基金数来看，2020年3月末，重仓基金数排名居前的12只可转债为光大、浦发、G三峡EB1、苏银、中信、东财转2、19中电EB、广汽、烽火、希望转债、18中油EB、17宝武EB。2020Q1重仓基金数增量排名居前的6只可转债为东财转2、G三峡EB1、烽火、希望、18中油EB、17宝武EB。从重仓市值来看，2020年3月末，转债基金重仓市值排名居前的10只可转债为光大、G三峡EB1、浦发、苏银、希望、东财转2、顺丰、木森、17宝武EB、张行转债。2020Q1转债基金重仓市值增量排名居前的10只可转债为希望、东财转2、G三峡EB1、木森、浦发、17宝武EB、电气、恩捷、国君、九州转债。
　　◆可转债整体估值水平处于高位，公募基金配置的防御性显著增强
　　当前经济增速下行压力较大，可转债整体估值水平处于高位，公募基金配置的防御性显著增强，增持估值水平偏低的G三峡EB1、17宝武EB等可交换债，以及沪深300成分股的相关可转债，如东财转2、希望、欧派、烽火、海大、中天、康弘、电气、国君、九州转债。
　　◆风险提示：
　　经济增速低于预期，相关产业发展低于预期，正股价格波动幅度高于预期，可转债的估值水平偏高。