兴业证券-海外文献推荐系列之七十三：西学东渐-200423

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　　西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！
　　传统的战略资产配置寻求建立一个在各种经济环境下都表现优异的静态组合，而投资者风险偏好和市场状态的转变对这种方法提出了重大挑战。资产配置的核心不仅仅是将相关性低的资产纳入组合，也不应该简单的给予各资产固定权重。另外，资产收益率通常不满足正态分布，而具有明显的肥尾特征和较高的尾部相关性。本文提出了一种考虑收益率肥尾特征和尾部相关性的动态组合构建框架。这个框架容纳了能够捕捉市场风险状态转变的高频信息，在每一期都利用当前可得的市场风险信息来调整组合最优权重。回测结果表明，通过使用本文提出的组合构建框架，投资者可以在充满挑战性的市场环境中获得更优异的回报。
　　风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。