中信证券-2021Q3融资融券盘点与展望：参与转融券ETF过百只，券源有望继续扩大-211027

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截至9月末，股票两融余额1.64万亿元，融券余额1329亿元。

根据2021基金半年报，21H1参与转融券ETF基金从69只增长到106只，实现收入4.1亿元，至年末相较去年有望翻倍，其他指数基金上半年实现转融券收入7500万元，全年预计增速超过40%。

监管部门表示将继续推进扩大融券券源，进一步完善场内多空平衡机制，融券业务仍处在黄金发展期。

▍2021Q3两融市场回顾：基金证券出借收入相较去年有望翻倍。

1）截至2021年基金半年报，共151只公募基金参与了转融券业务，其中ETF基金从69只增长到106只；2）从转融券收入规模上看，ETF基金2021年上半年转融券实现收入4.1亿元，证券出借收入至年末相较去年有望翻倍，预计突破8亿元；3）其他指数基金上半年实现收入7500万元，预计全年增速超过40%，ETF联接基金和其他基金收入规模较小；4）2021Q3，沪深两市大宗交易额2130亿元，其中科创板340亿元、非科创板1788亿元。

科创板大宗交易额较上季度增长132%；5）科创板大宗交易整体折扣率较高，9月份折价10%及以上的大宗交易占比46%，加之科创板融券券源较为丰富，大宗交易融券对冲策略运行市场环境仍然较佳。

▍股票两融余额1.64万亿元，融券余额1329亿元。

1）两融信用账户总数591万户，净增约4.7万户；2）截至2021年9月末，全A两融余额1.64万亿元，环比上升3.36%，其中融资余额为1.51万亿元，融券余额为1329亿元；3）A股日均融资买入额和偿还额分别为1081亿元和1072亿元，日均融券卖出额和偿还额分别为55元和54亿元。

4）两融交易标的占比和全A占比分别为11.63%和8.76%。

从交易活跃度来看，环比上期略有下降。

▍中证500和主板两融交易活跃度提升较大。

1）2021年下半年以来，中证1000融资余额占比持续提升；2）2021年以来，创业板和科创板融券余额占比持续提升；3）年初以来，创业板融券余额占比快速提升，但仍远低于科创板；4）中证500和主板两融交易活跃度提升较大；5）情绪指标方面，9月以来融资买入全A的占比增速大部分时间位于零轴下方，市场情绪较为谨慎。

▍制造产业两融交易持续活跃。

1）按中信证券一级行业统计，2021年9月，日均融资余额排名前3的行业为医药、非银和电子，日均融券余额排名前3的行业为电子、非银和银行；2）融资买入额成交占比较高的行业为非银、有色和石油石化。

融资余额自由流通市值占比较高的行业为综合金融、非银和农林牧渔；3）从产业分布来看，制造产业融资买入额占比排名第一，周期产业融资余额占比均排名第一；金融产业融券余额占比排名第一，制造产业融券卖出额占比排名第一。

▍港股ETF、黄金ETF是ETF融资交易主力品种。

1）从两融规模来看，截至2021年9月，ETF两融余额1861亿元，其中融资余额1629亿元，融券余额233亿元。

两融交易活跃度有所下降，从上期的5.34%上升至5.09%。

2）截至2021年9月，融资余额排名前三的ETF分别是2只黄金ETF和恒生ETF。

融资余额大于50亿元的ETF共有7只。

3）从融券余额规模来看，除中证500ETF（510500.SH）外，其他ETF融券余额均较低。

▍风险因素：两融监管政策变动；两融业务成本变动；证券信用交易风险。