华泰证券-食品饮料行业周报（第十七周）-200426

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　　本周观点
　　继续推荐白酒：近期茅台/五粮液批价均已持续上涨，终端动销和经销商信心逐步好转，疫情期间渠道去库存节奏加快，疫情之后伴随着流动性改善和投资力度加大，将有力拉动白酒需求同时加快了行业调整节奏，白酒龙头将优先受益，推荐贵州茅台/五粮液。且上周贵州茅台发布19年报，实现营收增速15%，扣非归母净增速16%，2020年是茅台“基础建设年”，公司将夯实基础建设，为十四五发展奠定良好基础，考虑到21年是十四五的开局之年，新任领导层到任后茅台出厂价和投放量提升幅度也值得期待。
　　子行业观点
　　白酒：疫情影响短期白酒需求，中长期行业仍然延续向好局面。关于调味品行业，需求与经济相关度低，我们预计投资者或在宏观经济波动幅度较大的背景下加大配置力度。关于啤酒行业，产品升级、产能优化将持续，盈利能力有望继续回升。食品：看好具有刚性需求的食品类企业。
　　重点公司及动态
　　贵州茅台公布19年年报，19年营收888.54亿元，同比+15.1%；归母净利412.06亿元，同比+17.05%；扣非后净利414.07亿元，同比+16.36%。
　　风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超预期；食品安全问题。