鲁证期货-苹果周报：新季富士苹果优质优价明显-211017

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苹果的交割标准从理化指标和外观容许度越靠近相对优质产区的苹果才能达到标准，而且实际的交割过程，我们发现，交割品的制作价格也就是交割果成本价较高，则苹果的交割成本和接货价值价差可能较一般商品期货大，使得苹果期货无套利区间较大。

导致这个现象出现的原因是，苹果的交割成本不仅仅取决于当季苹果的产量，苹果的质量也是重中之重，例如在正常产季，苹果的产量高，相对价格也不高，如果质量高，那么交割成本就会低一些；如果正常产季，苹果产量高，相对价格不高，如果质量低，那么交割成本就会明显偏高，较普通80#一二级明显高一些，所以丰产质优，交割成本较低，丰产质劣，交割成本较高。

由于这一现象，在苹果这个品种上，多空双方似乎有点错配，做空的在看接货价值，认为高于接货价值就有做空的条件；做多的在看交割成本，认为低于交割成本就有做多的理由。

苹果期货的交割成本和接货价值之间价差较大，使得期价在运行过程中多数在两者之间运行，则期价高于交割成本、低于接货价值的时间极少。

在当前的情况下，我们要仔细剖析苹果的交割成本和接货价值的本质，才能更好的运用这两个因素，所以我们在分析过程中必须要加入“价格弹性”这个概念，对于季产年销的生鲜品种苹果，时间价值是极其重要的一方面，例如2018、2019年、2020年苹果市场的波动充分说明了这一点：当苹果消费进入“刚性消费”时，苹果供不应求时，苹果现货价格一路高歌，则2018/19产季期价接近于交割成本；苹果消费为“富有弹性”时，苹果供大于求时，苹果现货价格持续走低，则2019/20产季，2020/21产季苹果期价接近于接货价值。

新产季苹果开秤不高叠加苹果质量偏差，苹果或进入“富有弹性”的消费区间，低价刺激或使得苹果需求旺盛，苹果去库存压力变小，或使得苹果价格预计或走高，所以根据“价格弹性”。