万和证券-每周策略：市场情绪趋稳，扩大内需和实施基建需更多时间-200427

《万和证券-每周策略：市场情绪趋稳，扩大内需和实施基建需更多时间-200427（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万和证券-每周策略：市场情绪趋稳，扩大内需和实施基建需更多时间-200427（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　主要观点：
　　全球累计确诊病例继续升高，原油价格持续下行出现负数。我们认为经济与股市出现大幅背离主要原因是因为一方面市场对美国经济基本形成了一致的预期；同时美国新增病例增速开始放缓，增速放缓说明速度增加幅度或将逐步见顶，美国疫情边际改善预期增强；最后市场普遍认为当前疫情影响属于短期的影响，当疫情结束后，在货币和财政政策的刺激下，各国经济将会快速恢复。4月20日，美国WTI原油5月合约价格出现创纪录的负值，虽然此次油价出现负数存在一定的技术性因素，但是原油库存已经处于高位，而需求的疲弱则是此次事件的最根本因素。当前疫情导致欧美主要国家需求不振，在疫情结束前我们预计油价仍将维持低位运行。
　　未来我国重点在于扩大内需，流动性保持宽松LPR利率下行。4月20日LPR如期调降，一年期由4.05%下调至3.85%，降幅20BP，5年期以上LPR则由4.75%降至4.65%，降幅10BP。从4月17日政治局会议来看，我国未来经济重心将放在基建和内需方面，此次LPR下调有利于降低实体经济融资成本，将引导贷款利率进一步下行，有助于实体经济流动性改善，有利于中小微企业渡过难关。目前我国疫情防控形势较好，全国大部分地区疫情已经逐步清零，我国复工复产速度大幅加快，已基本恢复到历史平均水平，不过由于外需的疲弱，我国企业产能利用率仍然偏低，未来仍需关注产能的恢复情况。由于一季度疫情的原因，我国部分消费被抑制，而随着我国社会和经济活动的修复，被抑制的消费则有望逐步恢复，同时在政策的刺激下，消费或将成经济增长的主要动力源。我们认为重点可关注受疫情影响较大行业边际改善的情况，如娱乐，餐饮、零售、旅游等，此类行业受疫情冲击明显，未来业绩修复或景气上升或将受到市场的关注。
　　市场情绪趋稳，扩大内需和实施基建需更多时间。当前市场情绪已经由高位回落，观察市场情绪的主要指标，日均成交额由3月初的过万亿，回落至上周的6336.71亿元，日均成交量则从千亿股回落至上周的589.23亿股；周换手率由3月初的20%多回落至上周10.58%，量能的回落显示出当前市场交易的萎缩。在经历了一轮市场情绪“大起大落”后，我们认为市场情绪已经逐步趋稳并冷却，一方面市场对于经济增长的预期基本形成一致；另一方面扩大内需和基建则需要一定的时间去修复和实施。我们认为短期而言经济仍然被疫情所抑制，虽然市场情绪逐步趋稳，预计未来市场振幅将逐步收窄，经历一段震荡磨底阶段。行业方面可关注消费、新基建、券商。
　　风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期