兴业证券-海外文献推荐系列之七十四：西学东渐-200429

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　　投资要点
　　西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使本文们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！
　　近年来个人投资者在共同基金持有人中的比例逐年增加，他们的一个突出特点是偏好持有存在较小概率获得较大回报的资产。本文主要研究了这种偏好如何影响其对共同基金的投资：首先，本文定义了一种衡量基金极端正收益的指标MAX，并发现MAX较高的基金可以获得更多资金流入；其次，本文证明导致这种现象的主要原因是投资者对获得过极端正收益资产的偏好，因为他们会高估极端正收益发生的概率；最后，本文考虑了两种对此现象的替代解释，但进一步验证表明MAX既不是预测基金未来收益的有效指标，其对未来资金流的作用也不是因为提高了基金的知名度。过去对投资者偏好的研究主要集中在股票和期权市场，本文将其拓展至共同基金层面，也是对研究个人投资者选择基金时的考虑因素的重要补充。
　　风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。