平安证券-基金专题：海外市场波动加大，QDII基金业绩面临大考-200429

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　　在本篇报告中，我们通过对权益型QDII基金和债券型QDII基金业绩的中位数以及离散程度（标准差在图形中的直观展示）进行分析，对QDII型基金业绩的影响因子进行实证。
　　QDII基金发展现状：QDII基金是公募基金的重要组成部分；QDII基金投向多元，包括30个投资地域，4大类投资标的；QDII基金是个人投资者投资境外的重要工具；从2013年至今，40%-60%的QDII基金能跑赢基准。
　　影响QDII基金业绩的因子：1）基金运作成本较小的QDII基金业绩中位数较高，业绩表现较好。2）人民币实际有效汇率下跌，QDII基金业绩表现更好。3）投资地域为中国香港的权益型QDII基金业绩离散程度较小，抗风险能力较强。4）行业集中度较高的权益型QDII基金业绩离散程度较大，抗风险能力较弱。5）区域集中度太大或太小都会提高权益型QDII基金业绩的离散程度，减弱抗风险能力。6）规模在10亿以上的权益型QDII基金离散程度较小，抗风险能力较强。7）有境外投资顾问且投资区域为全球的权益型QDII基金离散程度较小，抗风险能力较强。8）券商系基金公司旗下权益型QDII基金业绩离散程度较高，抗风险能力较弱；银行系基金公司旗下债券型QDII基金业绩离散程度较小，抗风险能力较强。
　　权益型QDII多因子打分模型实证：从实证结果看，投资地域、行业集中度、区域集中度、规模、境外投资顾问、股东背景六种影响因子构建的多因子打分模型对权益型QDII基金离散程度有明显的前瞻性。
　　本期QDII基金投资建议：目前海外市场波动加大的背景下，对于投资者来说，此阶段控制风险变得更加重要。经过数据分析，本期报告重点推荐：富国蓝筹精选（007455.OF）、南方全球精选（202801.OF）和嘉实海外中国股票（070012.OF）。
　　风险提示：1）本报告主要采用的数量化分析体系可能存在影响因子选择的遗漏、测试结果的误差、多个影响因子造成的多重共线性等问题，会引发优选模型的失效；2）2020年疫情引起的全球资本市场巨大波动和宏观经济政策的不确定性，可能会极大影响2020年全球权益市场表现，进而造成优选结果和市场未来发展不相符；3）本报告中描述的“业绩离散程度较低”仅表示被选出的基金业绩分布相对于其他同类基金的业绩分布更为集中；4）本报告是基于过往数据的定量计算，不预示基金未来业绩。