华泰证券-通信行业点评： 公募REITs试点或助力IDC发展-200504

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　　公募REITs试点或助力国内IDC行业发展
　　以EQIX、DLR等为代表的海外大型的IDC公司皆以REITs的形式运营，我们认为REITs减轻了IDC运营商的筹资、融资压力，使其可以在经营方面投入更多的精力。此外，分红要求使得IDC运营商更加聚焦主业并提升运营效率，为公司持续的发展夯实基础。我们认为国内公募REITs试点的启动，为以数据中心为底层资产的相关REITs的发展创造了条件，长期来看，我们认为公募REITs试点或将助力我国IDC行业的发展。建议关注：光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据等。
　　证监会及国家发改委联合发文，我国公募REITs试点正式起航
　　4月30日，中国证监会和国家发展改革委员会联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》。通知指出，基础设施REITs是国际通行的配置资产，具有流动性高、收益相对稳定、安全性较强等特点，能有效盘活存量资产，填补当前金融产品空白，拓展社会资本投资渠道，提升直接融资比例，增强资本市场服务实体经济质效。我们认为随着本次通知的发布，国内公募REITs试点有望正式起航。
　　海外大型IDC公司皆以REITs形式运营
　　Reits的基础资产可以是购物中心、写字楼、宾馆、医院等，不同的资产类型对应REITs的收益率、成长策略皆有所差异，IDCREITs是众多REITs类型中的一种。根据NAREITS统计，2020年年初至3月31号不同资产类型的reits收益率呈现出显著的差异，其中数据中心REITs的收益率最高达到8.8%。海外以EQIX等为代表的大型IDC公司皆以REITs的形式运营，我们认为，REITs化减轻了IDC运营商的筹资、融资压力，同时分红要求使得IDC运营商更加聚焦主业并提升运营效率，为公司持续发展夯实基础。
　　数字化需求夯实IDC发展基础，公募REITs试点或加速国内IDC发展
　　我们认为数字化是驱动IDC行业长期发展的基础，随着5G、人工智能等新一代技术的应用普及，社会信息化和数字化程度的提升将带动对于IDC需求的持续增长。我国ID行业正处于发展期，根据中国信通院发布的《数据中心白皮书（2018年）》，2018年国内IDC市场总规模为858亿元，2016~2018年复合增速为31.76%，高于全球增速（10.23%）。我们认为公募REITs试点起航，后续与IDC相关的REITs值得期待，国内IDC行业发展有望加速。
　　投资建议
　　我们认为本次通知的发布标志国内公募REITs起航，尽管短期诸如双向税收等问题仍需完善，但长期来看，我们认为未来以IDC作为底层资产的REITs产品的发行有望助力行业的长期发展。建议关注：光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据等。
　　风险提示：公募REITs推进不及预期；国内IDC行业需求不及预期。