华泰证券-通信行业2019年年报及2020年一季报总结：疫情致Q1景气下行，Q2有望改善-200505

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　　疫情导致行业Q1景气度阶段性下行，Q2有望改善
　　2019年是通信行业从4G向5G过度的一年，2020年行业正式迈入5G时代。然而，一季度的疫情使得通信行业景气度阶段性下滑。进入Q2，国内疫情逐步得到控制，产业链相关企业生产恢复进度良好，同时运营商5G无线设备、核心网设备、光模块等招标落地，我们认为通信行业将在二季度开始进入旺季，产业景气度环比改善，在这一阶段细分行业龙头公司更为受益。建议关注：中兴通讯、华工科技、中际旭创、新易盛、紫光股份、星网锐捷、光迅科技、移远通信、奥飞数据、光环新网、数据港等。
　　2019年年报总结：景气复苏中，资产减值计提压制行业利润释放
　　2019年行业资本开支在经历了16~18年的连续下滑之后，触底反弹。2019年三大运营商资本开支合计达到2999亿，同比增长4.52%。报告期内A股通信行业相关上市公司实现总营收6956亿元，同比增长0.68%，增速趋缓的原因在于2019年国内光纤光缆行业需求下滑，导致部分上市公司营收同比下滑，进而使得行业总体增速放缓。归母净利润方面，2019年A股相关公司归母净利润总和为115亿元，同比下降6.84%，大额计提资产减值损失成为行业归母净利润同比大幅下滑的主要原因。细分领域方面，云计算相关基础设施及设备、光模块&光器件、物联网表现相对突出。
　　2020年一季报总结：淡季叠加疫情影响，行业景气度阶段性下行
　　通常而言，每年的一季度是通信行业的淡季，而2020年一季度突发的“新冠”疫情在物流、生产管理等方面对行业产生了负面影响，导致报告期内行业营收和净利润皆同比下滑。Q1通信板块实现营收1510亿元，同比下滑9.3%，实现归母净利润30.55亿，同比下滑52.8%。细分板块方面，云计算相关基础设施及设备表现相对突出，线上化需求成为驱动该板块的业绩在Q1有相对表现的主要原因。
　　投资建议
　　2020年我国将正式迈入5G商用时代，5G网络建设先行，而后带动相关应用发展，推动新一轮数字化浪潮兴起。中长期视角下，疫情对于行业短期的冲击并不改变5G驱动行业成长的大方向，且随着国内疫情逐渐得到控制，叠加上半年运营商招标集采有望落地，通信行业景气度有望在Q2得到改善。在这一阶段细分行业龙头公司更为受益。建议关注：中兴通讯、华工科技、中际旭创、新易盛、紫光股份、星网锐捷、光迅科技、移远通信、奥飞数据、光环新网、数据港等。
　　风险提示：海外疫情恶化；中美贸易争端再起；国内5G网络建设投入不及预期。