华泰证券-通信行业点评： 海外疫情拉动云计算需求提升-200505

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　　海外疫情拉动云计算需求提升，数字化进程有望加速
　　我们认为以5G、人工智能为代表的技术创新将推动云计算迎接新一轮成长机遇。当前海外疫情带动了线上办公等需求提升，海外云计算巨头Q1云计算相关收入皆实现快速增长。资本开支方面，云计算相关投资成为驱动Q1资本开支的主要动力，但对于Q2资本开支展望，不同公司的预期有所差异。我们认为云计算产业是长期成长赛道，疫情有望培育用户线上化办公习惯，加速企业数字化转型，并带动云计算发展。映射至国内，我们保持同样观点，继续看好IDC及网络设备板块。建议关注：数据港、奥飞数据、光环新网、紫光股份、星网锐捷、中际旭创等。
　　海外疫情拉动云计算需求提升，三大巨头云服务业务Q1收入增长显著
　　近期，海外三大云计算巨头亚马逊、微软、谷歌相继发布Q1财报，受益于疫情带动下远程办公等需求的增长，三大巨头云计算业务收入同比、环比双增长。亚马逊AWS云服务2020年Q1实现营收102.2亿美元，同比增长33%，环比增长2.7%。微软智能云部门2020年Q1实现营收122.8亿美元，同比增长27%，环比增长3.5%。其中，Azure营收同比增长59%。谷歌云计算业务2020年Q1实现营收27.7亿美元，同比增长52%，环比增加6.2%。
　　Q1资本开支同比大幅提升，基础设施依旧是重要驱动力
　　资本开支方面，Q1三大云计算巨头资本开支合计达到152亿美元，同比增长53.2%，云计算相关基础设施及设备成为主要投资的对象。具体来看，亚马逊2020年Q1资本支出达到54.28亿美元，同比增长99.5%，环比增长37.7%，主要用于疫情相关支出和基础设施建设。微软2020年Q1资本支出37.67亿美元，同比上升46.9%，环比增长11.25%，主要用于支持云计算业务发展。谷歌2020年Q1资本支出60.05亿美元，同比上升29.5%，环比基本持平，主要用于数据中心建设。
　　Q2资本开支展望：微软继续加码云计算，谷歌调低资本开支预期
　　展望二季度资本开支，微软将持续加大云计算基础设施建设，增加资本支出以支持云计算业务发展。公司预计二季度智能云部门营收将达到129-132亿美元，同比增长13%-15%。谷歌则表示疫情造成的影响目前尚不明朗，为节省开支，公司将2020年资本开支预期调低至略低于2019年的水平。公司表示将放缓数据中心的建设，提高服务器的利用率，另外2020年在科技设备上的支出将与2019年持平或小幅降低。
　　投资建议：继续看好IDC及网络设备板块长期成长机遇
　　我们认为云计算产业是长期成长赛道，疫情有望培育用户线上化办公习惯，加速企业数字化转型，并带动云计算发展。映射至国内，我们保持同样观点，继续看好IDC及网络设备板块。建议关注：数据港、奥飞数据、光环新网、紫光股份、星网锐捷、中际旭创等。
　　风险提示：海外云厂商投入不及预期；疫情导致供应链进展不及预期