华泰证券-食品饮料行业： 行业周报（第十八周）-200505

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　　本周观点
　　年报及一季报情况看，白酒/调味品/啤酒/速冻食品/休闲食品19营收同比增速16%/14%/4%/16%/20%，归母净利同比增速18%/23%/54%/36%/17%；20Q1营收同比+1%/+2%-28%/+15%/+3%。白酒板块19年顺利收官，20Q1疫情之下龙头抗风险能力凸显，我们继续推荐白酒：疫情期间渠道去库存节奏加快，疫情之后伴随着流动性改善和投资力度加大，将有力拉动白酒需求，同时加快了行业调整节奏，白酒龙头将优先受益，推荐贵州茅台/五粮液。此外，我们继续看好具有刚性需求的速冻食品/调味品等食品类子行业。
　　子行业观点
　　白酒：疫情影响短期白酒需求，中长期行业仍然延续向好局面。关于调味品行业，需求与经济相关度低，我们预计投资者或在宏观经济波动幅度较大的背景下加大配置力度。关于啤酒行业，产品升级、产能优化将持续，盈利能力有望继续回升。食品：看好具有刚性需求的食品类企业。
　　重点公司及动态
　　贵州茅台公布2020年一季报，实现营业总收入252.98亿元，同比增长12.54%；实现归母净利润130.94亿元，同比增长16.69%；实现扣非后归母净利润131.55亿元，同比增长16.40%。
　　风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超预期；食品安全问题。