国信证券-钢铁行业周报（4月27日~5月3日）：一季度行业盈利回落-200505

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　　铁矿石价格持平、焦炭价格持平、唐山废钢价格上涨
　　截至4月30日，普氏62%品位铁矿石价格为84.0美元/吨，较上周持平。山西临汾产一级冶金焦价格为1500.0元/吨，与上周持平。唐山废钢价格为2260.0元/吨，较上周上涨10.0元/吨。
　　钢材价格涨跌互现
　　截至4月30日，上海地区20mm螺纹钢价格为3460元/吨，较上周下跌10元/吨；上海4.75mm热卷价格为3300元/吨，与上周持平；上海1.0mm冷轧板价格为3670元/吨，较上周下跌20元/吨；上海20mm中厚板价格为3590元/吨，与上周持平。
　　钢材模拟利润上涨
　　截至4月30日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为291.0元/吨、77.6元/吨、-58.7元/吨、226.5元/吨，较上周分别上涨32.7元/吨、41.8元/吨、25.8元/吨、43.5元/吨。
　　节前降库提速
　　五一假期前一周，钢材消费量再创新高。本周五大钢材表观消费量合计达1222.77万吨。钢材消费情况十分理想，反映出赶工潮带动钢材需求持续好转，当然其中也有下游节前提前补库因素的影响。同时，钢材产量增速有所收敛，本周五大钢材产量环比下降8.23万吨。高消费下，钢材库存降速再超预期。短期来看，供需错配带来资产价格修复机会。但从中期看，高库存带来的问题依旧不容忽视。
　　4月钢铁行业PMI回升至53.4%
　　4月，Mysteel中国钢铁行业PMI指数回升4.5个百分点至53.4%，升至荣枯线上。分项来看，新订单、产出、国内原料采购量指数上升，成品材库存指数明显回落，反映出行业供需两端回暖，行业库存继续快速消化。此外，原料采购价格指数由38.8大幅下降至22.3，相应成品材出厂价指数由46.9下降至39.7，反映出钢厂端盈利有所改善。但当前海外疫情仍在持续蔓延，导致外贸受阻，4月新出口订单指数下降至33.1。
　　一季度钢企盈利收缩
　　受到疫情影响，一季度钢铁企业普遍面对量价齐降的不利局面，特别是普钢企业，盈利大幅收缩。一季度，申万34家钢铁企业合计实现营业收入3468.06亿元，同比下降6.01%，环比下降15.69%；合计实现归母净利润75.79亿元，同比下降41.36%，环比下降33.57%。
　　把握供需错配下的投资机会
　　随着疫情影响弱化，钢材需求迎来上行期，开工潮叠加赶工潮启动后库存下降十分顺畅，短期可关注供需错配下的资产价格修复机会。近期，政策层面不断释放积极信号，而板块估值处于低位，存在估值修复机会，建议关注需求复苏较快的南方地区长材企业柳钢股份、韶钢松山、三钢闽光。中长期持续推荐行业龙头中信特钢、宝钢股份。
　　风险提示
　　钢材消费大幅下滑；钢材产量大幅上升。