华泰证券-商业贸易行业：周报（第十八周）-200506

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　　本周观点
　　A股年报季报发布完毕，从零售行业公司披露情况来看，子行业业绩分化明显。其中超市板块延续增长趋势，2019年、2020Q1龙头公司永辉超市、家家悦业绩均有亮眼表现，实现营收、扣非归母净利双增长。展望未来，我们推荐两条投资主线，主线一：仍坚定看好生鲜供应链竞争优势突出的超市龙头永辉超市、家家悦；主线二：伴随疫情影响减弱、消费逐步复苏，建议配置业绩边际弹性大的黄金珠宝龙头老凤祥、周大生。建议关注：红旗连锁、苏宁易购、豫园股份、重庆百货、壹网壹创。
　　子行业观点/上周回顾
　　超市：经济下行期，必选消费防御性凸显，2020年业绩有望稳健增长，其中生鲜超市龙头及社区便利店业态长期成长性可期。百货：客流恢复明显，行业已过至暗时刻。电商：行业成长性优于线下，龙头企业博弈持续，社交电商仍在风口。黄金珠宝：刚需逐渐释放，龙头企业渠道扩张持续。
　　重点公司及动态
　　永辉超市2019/2020Q1扣非归母同比+18.3%/+29.0%，2019年度拟每10股派现1.3元；周大生2019/2020Q1扣非归母同比+21.6%/-51.9%，2019年度拟每10股派现4.5元。
　　风险提示：海外疫情蔓延；需求回暖不及预期；居民债务压力增大。