兴业证券-因子轮动研究系列之三：因子动态配置手册-200507

《兴业证券-因子轮动研究系列之三：因子动态配置手册-200507（36页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-因子轮动研究系列之三：因子动态配置手册-200507（36页）.pdf（36页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　本文重点关注权益资产内部的风格因子配置问题。一般来说，风格因子的配置模型可以分为两类：静态模型与动态模型。近些年来，由于宏观和市场环境变化较大，传统的静态配置模型所受到的挑战也越来越多，因此本文将重点放在了对动态配置模型的梳理和实证分析上。在前期报告《基于风险角度的资产组合方法研究》中，我们从风险角度对资产配置方法进行了梳理，本文我们借鉴了原本应用于大类资产配置的多个模型和方法，从基于收益、基于风险和基于风险与收益三个角度对因子动态配置方法进行了汇总，并从实证角度对各方法的表现进行了完整的分析和总结。
　　本文首先对因子配置标的构建这一问题进行更为系统化的研究。根据兴证金融工程团队自行搭建的量化因子库和我们的研究经验，并基于有效性、认可度、低相关性三条规则选取了28个因子形成细分因子，通过因子标准化、因子方向变化、因子剩余合成得到了估值、反转、情绪等八类常见的大类风格因子。
　　而后本文依据是否进行中性化处理构建了两套配置标的，在全A与沪深300中对九种动态配置模型分别进行实证研究，得到配置模型在不同情况下的表现。最后从合成因子有效性、因子配置权重变动和投资组合尾部风险三个维度构建了因子动态配置模型的评价体系，希望能够帮助投资者从实证角度把握不同因子动态配置方法的特点。
　　风险提示：报告中的结果均通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。