华泰证券-传媒行业TMT一周谈之传媒： 影院复工在即，关注板块机会-200510

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　　本周观点：全国影院复工在即，关注电影及院线板块投资机会
　　国务院5月8日发文指出，在落实防控措施的前提下采取预约、限流等方式开放影院。我们认为电影及院线板块经过长期调整已充分反映疫情冲击，关注板块修复性机会。另外从19年报及20Q1季报业绩看，在线行业（游戏、视频、OTT等）景气度相对较高，板块配置上建议围1绕景气度和业绩优质方向布局，其中游戏板块整体业绩相对突出，是配置首选。另外，关注各细分领域龙头，相对竞争优势强，抗风险能力高，其中部分在Q2存在边际变化。关注基于新模式、互联网流量聚集的营销公司、MCN机构等，仍处于新赛道的红利期。
　　国务院发文明确疫情防控常态化，影院可有条件开业
　　5月8日，国务院印发《关于做好新冠肺炎疫情常态化防控工作的指导意见》。《意见》第9条提出按照相关技术指南，在落实防控措施的前提下采取预约、限流等方式开放影剧院、游艺厅等密闭式娱乐休闲场所。广东等地方政府积极响应，动态调整疫情防控政策和响应级别。此项政策出台是在国务院层面对影院行业复工方案做出的指导，我们认为在疫情基本得到控制的背景下，经历长时间停工的影院行业，终于迎来复工曙光。
　　降成本、促消费，多重利好政策扶持影院复工复产
　　4月29日国家电影局召开电影系统应对疫情工作视频会议，强调从财税优惠、融资便利、租金减免、发放消费券等渠道做好对影院的短期帮扶，从鼓励行业兼并重组、维护电影“窗口期”和统筹线上线下影片供给等方面做好对行业的长期引导。同时北京、海南、深圳等地方政府近期出台多项政策为影院提供疫情补贴，扶持企业渡过难关。我们认为切实的利好政策将会减轻影院在复工时的资金压力、管理压力，帮助影院做好复工准备。
　　调查显示，观影热情较3月份提升
　　复工后观影热情是否能够在短时间内恢复至往年的正常水平一直是市场担心的问题。我们认为在当前时点，观众的观影热情或将超出预期：首先，随着国内疫情控制情况持续向好，观众的观影意愿逐渐增强。根据财经网在5月8日发起的调查中，18.9万人中有7.6万人表示会在第一时间去看电影，占比超过40%；其次，3月中下旬的上一轮影院复工主要集中在非重要票仓地区，而此次将迎来全国影院开业，票房产出力度将会更强。
　　电影及院线板块迎来配置良机
　　标的关注内容龙头光线传媒（动漫电影优势明显，内容储备丰厚）、华谊兄弟（拟定增不超22.9亿元，解决现金流困难，基本面有望迎来改善。关注《八佰》定档消息）；院线关注中国电影（全产业链龙头，20Q1账上现金72亿）、万达电影（19年年报显示当年院线市占率第一，拟定增不超43.5亿元，关注《唐人街探案3》定档消息）、横店影视（19年年报显示影投票房收入排名当年全国第三）、上海电影（参与设立纾困基金，整合优质影管资产）等。
　　风险提示：影院复工节奏缓慢、优质内容供给不足、观影需求不及预期。