国信证券-通信行业2020年5月投资策略既一季报总结：关注聚焦5G、云计算和物联网板块-200511

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　　4月行情回顾：通信板块波动较大，整体小幅上涨
　　4月海外疫情影响逐步减弱，沪深300指数全月上涨146.95点，涨幅6.1%，通信（申万）指数上涨44.27点，涨幅1.9%，弱于大市。TMT板块4月全面上涨，电子、计算机幅度最大，通信最小。
　　4月份总体微涨，部分板块比较突出，其中信息安全、云计算、光器件板块表现亮眼。
　　通信板块4月通信板块PE上涨，PB下跌，总体估值处于近一年低位。
　　一季报总结：受疫情影响全面下滑，云计算板块豁免，公募持仓下滑
　　受疫情影响，通信行业一季度收入同比下滑约7%，净利润大幅下滑；若剔除中兴、联通，剩余公司收入同比下滑16%，幅度更大。其中，各个细分板块收入增速均大幅下滑，云计算板块例外，同比微增。
　　20Q1整体公募基金持仓占比为4.07%，相较于19Q4的4.81%有所下滑。排名前二十的持仓股票分别如下所示，其中，持仓提升的有天孚通信、中兴通讯，大幅缩减的有东山精密、梦网集团、星网锐捷、宝信软件、光环新网等。
　　工信部再出政策推动物联网发展，中美5G标准合作有所促进
　　工信部继续推动物联网产业的发展，推动2G/3G连接向NB/4G/5G升级，对于模组、终端出货量的提升有显著促进，对于应用的催化有一定帮助。
　　中美5G标准合作有所促进，中国技术标准越来越多地纳入全球标准体系中，在全球通信技术标准的制定中占据重要的话语权。
　　关注聚焦5G、云计算和物联网板块
　　一季度不受疫情影响的云计算板块，全年超额收益明显，继续推荐，重点关注光环新网、奥飞数据、城地股份等；5G全年业绩确定性强，从二季度开始有望逐步复苏，重点关注中兴通讯、华工科技、意华股份等；物联网板块受政策催化有望加速，重点关注移远通信、移为通信、新天科技、三川智慧等。
　　重点推荐组合：
　　2020年5月份通信板块重点推荐组合为：中兴通讯、华工科技、中新赛克、紫光股份、博创科技、意华股份、城地股份、新天科技、移远通信。4月组合收益率为9.5%，跑赢行业，跑赢市场。
　　风险提示：
　　疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化