广发期货-股指期货期权日报-200514

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　　内容摘要：
　　【市场表现】
　　现货方面，A股低开高走。上证指数收盘涨0.22%报2898.05点；深证成指涨0.54%报11074.59点；创业板指涨0.78%报2140.68点；两市成交额不足6000亿元。外资方面，北向资金净流出2.05亿元。截至周二，A股融资融券余额为10741.91亿元，较前一交易日增加30.41亿元。
　　期指方面，昨日三大股指05合约贴水小幅收窄，但其余期限合约贴水扩大，贴水幅度较深。在剔除分红因素后，目前IC和IH的期现纠正价差贴水幅度仍然显著偏大，显示期货价格或被低估。截至周三，三大期指空头的最优展期合约为2012合约。IF、IH、IC空头年化展期成本分别为6.69%、7.88%、12.13%。周五为股指期货交割日，有单者注意移仓。
　　期权方面，从T型报价来看，看涨期权成交集中在3900-4000点，持仓集中在4000点，看跌期权成交集中在3900-3950点，持仓集中在3800点，沪深300指数震荡偏强为主。30天历史波动率为12.12%(-0.40%)，目前历史波动率处于较低水平，凸显沪深300近期收益波动较小的特征。成交C/P为1.13，持仓C/P为1.01，平值隐含波动率C/P为0.54，目前看跌期权波动率溢价相对较高，短期沪深300指数尾部风险加大，谨防沪深300回落。
　　【行情分析】
　　周二两市上涨家数为1975家，涨停家数83家，市场情绪较前一交易日明显回暖，但量能继续萎缩。沪深300站于5日均线上方；上证50连续三个交易日偏弱，下方5日均线支撑；中证500站于主要均线上方，均线开始发散。
　　昨日美联储主席鲍威尔表示，经济前景高度不确定，存在重大下行风险，疫情引发了对经济遭受长期危害的担忧。同时，鲍威尔表示决策者可能不得不动用更多的政策武器来将美国从经济困境中拉出来，但没有具体说明工具，也表示暂不考虑负利率。鲍威尔的发言并没有给出进一步的政策指引，对于美国股市偏空，昨日美股受次影响也大幅下跌，道指跌超2%。昨日国债收益率长短期分化，10年期国债收益率大幅上行，2年和5年期国债收益率小幅下行，长端收益率走势显示市场对于长期经济景气度预期有一定回升，同时风险偏好较好，而短端的表现则可能暗示MLF的续作仍有下调利率的可能性。总体来说，维持我们此前关于股债跷跷板的观点，目前处于国债平台期，股指依旧有走强机会。昨日北京宣布初高中非毕业年级和小学六年级6月1日返校，广东明确影剧院等娱乐场所可有条件开放，管控进一步放松有利于推动风险偏好。
　　周二、周三连续缩量，技术面上股指呈现顶部缩量格局，显示短期上涨动力有所减弱，近期需要警惕股指回调。但从日内来看，股指走势依然较强。预计两会前市场预期不会太差，但观望情绪会随着会议临近加强，近期量能较难放大。
　　【操作建议】
　　期指方面，IC多单继续持有，止损点位5300，无单者暂时观望。
　　期权方面，由于沪深300股指期权5月合约将于本周五（2020年5月15日）到期，期权越临近到期，箱体套利的年化收益率越高，投资者可以关注5月合约股指期权箱体套利的机会。