华泰证券-新能源车行业点评：欧盟政策再加码，电动化趋势增强-200520

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　　欧盟拟加码对电动车的支持政策，全球汽车电动化势不可挡
　　根据彭博2020年5月19日报道，欧盟拟将提振电动车产业作为绿色经济复苏的重要组成部分，包括鼓励车企生产销售清洁能源汽车并加大力度投资充电基础设施。其中，对零排放车型免征增值税或将加速欧洲电动车购置平价，大幅刺激消费。我们认为疫情对新能源车产业的影响逐步减弱，并且或已经反应在股价中，往后看，板块长短期投资逻辑顺，建议配置LG化学和宁德时代产业链，推荐宁德时代、当升科技、亿纬锂能，建议关注璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技。
　　欧洲各国已有的电动车产业支持政策很丰富
　　欧洲各国支持电动车的核心驱动力是发展绿色经济、降低碳排放，支持政策分为正向激励和负向激励两方面。正向激励政策可以分为三大类：直接补贴、税收（包含增值税、购置税、机动车税等）减免、路权、支持基础设施建设等，各国具体政策有差异。负向激励政策主要是碳排放考核政策：碳排放考核要求从20年开始加严，如果车企无法完成碳排放目标，将面临巨额罚款。
　　免增值税政策加速电动车购置平价，将大幅刺激消费
　　免增值税的本质是政府让利给消费者，消费者购车的到手价降低，从而刺激消费。欧洲目前BEV主力车型为定价3万欧元左右的中小型乘用车，如雷诺ZOE，日产LEAF，大众高尔夫等，特斯拉Model34.5万欧的定价属于中级豪华车级别。欧盟各国增值税税率均值20%左右，假设按照3万欧元定价，则平均每辆车免除增值税后到手价降低0.5万欧元，在考虑增值税免除以及政府补贴（不同国家不一样，以德国为例，单车补贴0.6万欧元）后，部分电动车与同品牌燃油车已经实现购置平价。
　　板块长短期向好逻辑不变，建议配置龙头
　　长期看，欧洲从政府到车企全面转向电动化态度很坚决，欧洲或将是未来3年电动车销量增速最高的市场。电动车长逻辑持续增强。短期看，我们认为随着疫情逐步得到控制，国内外新能源车销量都有望持续改善。国内19H2和20H1的销量低基数效应下，未来一年国内销量有望同比高增长。跟随欧洲市场放量的LG化学供应链优先受益，建议关注璞泰来、恩捷股份，推荐当升科技，随着国内动力电池龙头企业产品在海外市场放量，国内电池龙头及其供应链也将在全球市场占据重要地位，推荐宁德时代、亿纬锂能，关注科达利、嘉元科技。
　　风险提示：欧洲碳排放政策考核推迟，国内外新能源车的支持政策刺激效果不及预期。