华泰证券-农林牧渔行业周报（第二十一周）-200525

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　　本周观点
　　上周生猪均价微幅下跌。全国复工继续向好，据工信部，截至5月18日，全国中小企业复工率达91%，预计猪肉消费有望逐步回暖。随着三季度的临近，猪肉消费有望走出低谷，我们认为猪价可能出现一定程度的反弹。我们判断，今年前三季度猪价仍旧处于高位，出栏量是生猪养殖板块业绩兑现的关键，建议关注牧原股份、温氏股份。种业有望通过转基因技术大幅升级产能，建议关注隆平高科、大北农、登海种业以及荃银高科。此外，生猪复产正在积极推进，我们建议同步关注后周期的动保板块，推荐中牧股份。
　　子行业观点
　　1）生猪养殖：逐季向好，生猪养殖板块利润逐步释放；龙头公司加速扩张，驱动公司业绩增长；2）动物疫苗：养殖高盈利带动后周期补栏情绪，估值修复弹性尚可。
　　重点公司及动态
　　1）牧原股份、温氏股份：猪价高位运行，稳健高增长标的；2）瑞普生物：禽苗量价齐升，新品助力高增长。
　　风险提示：猪价不及预期，出栏量不及预期，原材料价格上涨，新冠疫情持续时间较长