上海证券-市场点睛：消化短期恐慌后，市场仍将保持上行-200525

《上海证券-市场点睛：消化短期恐慌后，市场仍将保持上行-200525（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-市场点睛：消化短期恐慌后，市场仍将保持上行-200525（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　主要观点：
　　市场概要：
　　今日沪深两市小幅低开，随后震荡下行，午后止跌回稳，开启横盘震荡，创业板指数回落近3%。整体来看，市场交投意愿低迷，北上资金维持净流出，多头未有明显的反抗，个股处于普跌状态。
　　市场判断：
　　2020年新冠疫情得到控制情况下，延期召开的全国两会给市场一个意外。在政府工作报告中没有提及往年最重要的一个经济目标,即GDP增长速度。可能这是今天市场恐慌下跌的一个重要原因。
　　我们认为，在进入“十四五”规划前的最后阶段，政府工作报告中不提及2020年度GDP经济增长目标，可能是今年增速的数值会比较特殊，不适合作为目标列出，另外也正好借此机会，来体现未来政府将注重经济增长质量，弱化经济增长速度的变化，可能预示着未来的“十四五”规划会把GDP在经济目标中的重要性向后排，而把更多的经济质量目标列为重点。
　　从宏观经济和市场的角度看，随着疫情在全球范围内逐步得到控制，各国经济的恢复将逐渐展开，而中国在这一恢复过程中处于领先位置。投资和消费数据上，二季度增速尽管仍在下行，但相比一季度已经开始启稳回升，随着投资和消费激励政策的不断落地，未来回升仍将持续。按统计局对今年消费可达45万亿的官方预测，相比2019年的41.16万亿，累计增长可达9%左右。这也意味着未来可能会有更多的消费刺激政策以及相关的财政和货币政策出台。而基础建设和投资方面的刺激政策已经落地，随着政府工作报告中对赤字率的放宽，未来的激励手段和空间或将更大。因此，经济未来向好的趋势将延续。
　　另外，随着利率市场化改革的落地和市场化程度的不断提高，利率从小微企业贷款利率下行到整体贷款利率水平下行，到存款利率水平下行的过程也将展开。在全球基准存款利率水平都接近零的大环境下，尽管目前我国仍保持着较高的独立性，但下行的空间已经打开。随着LPR更加被市场认可，国内的降息周期也逐渐临近。这对市场来说也是重要的上行动力来源。
　　总体来看，一季度GDP下跌6.8%大概率成为全年的最低增速，二、三、四季度的当月增速较大的可能是向上恢复。因此，通过二月初的指数探底和三月下旬经济数据落地后的指数再次下行确认，全年的市场低点大概率已经形成。市场在消化短期的恐慌之后，在经济回升和利率下行预期下，仍将恢复上行趋势，只是由于全球经济恢复和贸易的不确定性，这样的上行可能会比较缓慢和伴随着较多波动。上行过程中，结构性的特点仍将持续，一是消费和投资的政策刺激带来的投资机会，二是新兴产业的战略性快速发展带来的投资机会，三是国企改革三年行动计划带来的投资机会。