华泰证券-ESG120策略和华夏银行ESG指数投资价值分析：发掘A股中的ESG投资机会-200526

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　　A股ESG投资在政策扶持下蓬勃发展，ESG指数是良好的投资工具
　　ESG的兴起始于发达国家市场，并逐步向新兴市场渗透。伴随沪深港通陆续开通、MSCI等国际指数纳入A股、外资在A股市场的比重逐步提升，中国市场对ESG投资的关注度明显提高。政府从政策上和法律法规上逐步倡导绿色金融，并且鼓励上市公司加强ESG信息披露，这些都有利于国内ESG投资发展。当下A股ESG投资虽未成为主流，但投资者可以考虑提前布局ESG产品，以便分享即将到来的高速发展期红利。由于指数投资具有成本低、流动性佳、透明度高的优势，投资于ESG指数将成为一个相对较优的选择。
　　ESG为环境、社会、治理的缩写，是衡量企业可持续经营能力的指标
　　ESG即环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）单词首字母的缩写，ESG指标分别从环境、社会以及公司治理角度，来衡量企业发展的可持续性。将ESG指标表现优秀的企业作为投资对象，有利于投资者规避存在负面事件或行为的“地雷股”，在一定程度上降低投资风险；将ESG指标与财务数据结合起来进行分析，能够更有效地衡量企业的可持续发展能力，辅助投资者进行投资决策；对企业而言，将ESG指标作为重要参考也可规范企业经营行为，激励企业关注环境保护、社会责任及员工保障等非财务影响，推动企业长期可持续经营发展。
　　全球ESG投资在UNPRI推动下逐渐兴起，相关ETF产品规模增长较快
　　ESG投资起源于社会责任投资。上世纪90年代ESG投资正式进入公众视野，2006年负责任投资原则组织（UNPRI）成立，在其推动下ESG投资开始流行起来。海外的ESG评级公司基于企业发布的社会责任报告以及其他数据分别对企业的环境、社会和治理进行打分，再通过各自的标准对企业形成整体ESG评级，为投资者提供参考。ESG评级体系的完善进一步促进了ESG投资的快速发展。与此同时，ESG主题ETF成为投资者的新宠，Bloomberg的ETF数据库显示，2017-2019三年是ESG相关ETF的快速扩张期，2020年以来ESG主题ETF数量仍在继续上升。
　　投资ESG产品的优势：提升收益、规避高风险股票
　　在实际操作中，ESG应用形式以负面筛选和ESG整合为主。ESG策略在新兴市场中具有较为明显的超额收益，以MSCI新兴市场ESG领先指数为例，其在2007-9-28至2020-4-30区间内相较MSCI新兴市场指数有更高的收益率、更低的波动率、更小的回撤。除了提升收益之外，ESG标准还能够帮助投资者对目标公司进行监测、排雷和防范风险，辅助剔除高风险股票，避免产生不必要的投资损失。
　　ESG指数投资价值较高：以ESG120策略和华夏银行ESG指数为例
　　在A股市场参与ESG投资的选择之一是借助指数工具。以ESG120策略和华夏银行ESG指数为例，它们在沪深300成分股中借助ESG评分进行负面筛选，再依据估值、股息、质量与市场因子综合选股，同时通过控制行业中性来降低风险。从历史业绩来看，它们在2017-6-30至2020-5-22区间内相对沪深300跟踪误差小、信息比率在1.8以上；从基本面来看，它们兼具高盈利、高成长属性，市盈率不高；从持仓来看，龙头企业占比更高，且通过ESG评分筛选，相当于保障升级。总之，ESG120策略和华夏银行ESG指数对于以沪深300为业绩基准的投资者具有较高投资价值。
　　风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险，投资需谨慎。指数成分股介绍仅用于展示指数特色及编制思路，不构成对个股的投资建议。