万和证券-每周策略研究：短期经济基本面仍然疲软，市场或回撤蓄势-200525

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　　主要观点：
　　2020年政府工作报告首次未明确增长目标，关注中长期形势。我们在前期报告中多次强调，由于今年形势复杂，对于政府工作报告需重点关注。2020年政府工作报告首次未明确GDP增长目标，主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大，发展面临一些难以预料的影响因素。报告中提出要集中精力抓好“六稳”、“六保”今年工作的重点，目标是保住经济基本盘。在财政政策略超预期，赤字增1万亿，赤字率拟按3.6%以上安排，同时发行1万亿元抗疫特别国债，拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元。新增赤字率全部转移至地方，进一步协调了地方财政和事权的匹配问题。货币政策整体继续偏向宽松，2020年以来，央行已有数次降准和再贷款措施，报告中明确大基调，稳健的货币政策要更加灵活适度，并明确推动利率持续下行。产业方面强调通过深化改革激发发展动能，智能制造、互联网+、新基建等新产业有望获得更多的政策支持。整体来看本次政府工作报告是对前期政策的进一步细致的说明，但也突出了今年整体政策的基调就是“底线思维”以“六稳”和“六保”为基准的中长期战略布局，报告中明确了目前外部环境不确定性仍然较大，淡化短期目标的影响，进行中长期的布局和推进，从而带动经济可以持续健康的恢复。
　　短期经济基本面仍然疲软，市场或回撤蓄势。当前两会的影响因素已经消除，中美贸易关系摩擦不断，但因为美国目前处于大选的拉票阶段，美国政客不断利用民粹主义获得选票的支持，因此市场对本次贸易摩擦采取了观望态势。因此当前市场的主要影响因素主要围绕基本面，接下来Q3、Q4是两会政策落地的验证窗口，政策落地情况和海外疫情防控情况对我国基本面恢复有重要影响。但短期来看市场会等待验证5月基本面数据，通过3、4、5月的基本面数据，可基本判断出我国当前经济恢复的速度，结合两会政策的大基调，对下半年经济形势有一个基本判断。因此我们认为两会后短期市场有回撤蓄势的可能。行业方面建议积极关注新基建、消费、券商等。
　　风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期