兴业研究-5月宏观经济指标预测与6月政策前瞻：内需加速复苏-200527

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　　2020年5月的主要宏观数据将在2020年6月10日前后陆续发布。我们在此对相关宏观数据进行前瞻，并以此为基础对2020年6月政策情况给出研判。
　　数字格局：内需改善，外需低迷，物价回落。增长方面，5月基建开工加快，地产市场回暖，固定资产投资继续改善。在？五一？小长假的拉动下，5月消费预计加速修复，但海外疫情的影响或进一步显现，5月出口同比或转负。物价方面，随着发达经济体疫情防控措施的松动，工业品价格边际修复，但5月PPI同比降幅或继续扩大；生猪与蔬菜供应继续改善，但餐饮消费还未恢复至正常水平，使食品价格承压，5月CPI同比或下降至2.6%。
　　情绪预期：中美经贸关系或再起波澜。近期美国频繁将中国企业与机构纳入实体清单，加强对中国技术出口管制，中美经贸关系边际收紧。展望6月，伴随中美第一阶段协议规定的贸易框架小组会议日期临近，中美经贸关系或再起波澜。
　　政策预期：宽货币边际调整。5月下旬资金面边际收紧，隔夜利率回升至1.0%以上。从2009年和2015年的经验来看，当宽信用兑现之后一段时间，短端利率可能脱离极低位置，出现回升。但货币政策还未到转向之时，流动性总体有望维持充裕。考虑到6月有7400亿MLF到期，且季末金融体系资金需求旺盛，降准窗口或再次开启。同时，6月还需密切关注中美贸易关系变化及其对政策操作的影响。
　　关键词：经济预测