华泰证券-因子跟踪周报： 5月盈利因子表现较好-200531

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　　5月盈利因子表现较好，估值、反转、技术因子回撤
　　5月盈利因子整体表现较好，在各个股票池Rank IC均接近10%，成长和财务质量因子在各个股票池均取得正收益。波动率和换手率因子在沪深300成分股票池中出现小幅回撤，在其余股票池中取得正收益；小市值因子在沪深300成分股票池中表现突出，但在中证500和中证1000成分股票池中出现回撤；beta因子在中证500和中证1000成分股票池中Rank IC为正，但在沪深300成分股票池中回撤明显。估值、反转、技术因子在各个股票池整体回撤明显。
　　上周多数因子在沪深300成分股票池出现回撤
　　上周除盈利和小市值因子外，其余因子均在沪深300成分股票池中出现回撤。盈利因子在中证成分股票池中回撤，在其余股票池表现较好；小市值因子在中证1000成分股票池小幅回撤，在沪深300和全A股股票池中表现较好。其余因子中，换手率因子在沪深300以外的股票池均表现较好，成长因子在中证1000成分股票池中表现较好。估值、财务质量、技术因子上周整体回撤明显，其中技术因子在沪深300成分股票池中Rank IC接近-20%。
　　主动型量化基金近期表现弱于非量化基金
　　我们基于Wind量化基金分类，通过自主筛选，构建量化公募基金池，定期跟踪业绩表现。上周主动型、指数型、对冲三个类别的量化基金收益率中位数分别为1.56%、1.46%、0.52%，所有股票及偏股型公募基金收益率中位数为2.23%；近1个月主动型量化基金收益率中位数为2.28%，所有股票及偏股型公募基金收益率中位数为3.85%；主动型量化基金近期表现弱于非量化基金。我们基于三种方法对偏股混合型基金仓位变化情况进行测算，结合上期持仓的二次规划法显示基金仓位预测值有所上升，Lasso回归和逐步回归方法显示基金仓位预测值下降。
　　上周市场上行，表现最好的指数是中证1000
　　上周市场上行，创业板指一周涨幅1.96%相对较大，中小板指一周涨幅0.80%相对较小；观察市场重要规模指数发现，中证1000指数一周涨幅2.33%相对较大，上证50指数一周涨幅1.11%相对较小；上周表现最好的指数是中证1000。在30个中信一级行业中，上周有27个行业处于上涨状态；消费者服务、轻工制造、综合金融行业表现相对较好，涨跌幅分别为10.25%、6.09%、5.83%；通信、电子、石油石化行业表现相对较差，涨跌幅分别为-2.61%、-0.71%、-0.44%；电子行业一周成交额领跑其它行业。
　　风险提示：风格因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来；量化与非量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。本报告所采用的基金仓位测算方法仅基于日频基金净值数据和行业数据，没有利用基金报告中公布的重仓股、行业分布等信息，存在一定局限性，敬请注意。