克而瑞证券-房地产行业5月百强房企销售点评：百强5月销售同比增速年内首次回正-200601

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　　投资要点
　　事件：CRIC公布2020年1-5月中国房地产企业TOP100销售排行榜。
　　累计看，前五月百强房企销售恢复逾去年九成，大中型房企复苏更快。2020年百强房企1-5月全口径销售金额约35705亿元，同比-7%，整体百强销售已恢复近去年同期九三成；从1-5月累计销售金额分段来看，top10/top30/top50/top100销售增速分别为-7%/-6%/-6%/-7%，top10/top11-30/top31-50/top51-100销售增速分别为-7%/-5%/-8%/-9%，其中top11-30房企复苏更快。
　　单月看，百强房企5月销售增速转正并取得两位数增长，多家房企增速亮眼。5月单月百强房企全口径销售金额合计约10688亿元，同比+16%，增速明显。其中top10/top30/top50/top100销售增速分别为4%/+13%/+14%/16%，top10/top11-30/top31-50/top51-100销售增速4%/+27%/+15%/+31%，top11-30和top51-100房企单月销售增速最快。企业层面看，金地集团、中国金茂、中梁控股、禹洲地产、中骏集团控股等房企均实现超过50%的增长，销售增长势头强劲；华夏幸福、绿地控股、远洋集团、建业地产等房企销售额略有下降，房企分化持续加剧。考虑到疫情影响愈加式微，复工复产持续推进，百强房企后续销售仍具备较大提升空间，料全年销售不悲观。
　　投资建议：随着国内新冠疫情对房地产影响已逐渐式微，以及房企复工复产工作有效推进，叠加延迟的购房需求陆续释放，5月单月百强房企销售增速已回正且实现两位数增长。我们认为：在行业规模筑顶、集中度提升、竞争加剧，以及新冠疫情冲击下，具备较强融资优势、投资能力和产品能力的龙头房企，以及财务稳健、发展快速的成长型房企有望受益，我们维持板块“推荐”评级，重点推荐低估值高股息龙头房企：万科A、金地集团、龙湖集团，以及大湾区旧改资源充沛标的：中国奥园、龙光地产、时代中国控股，建议关注：中骏集团控股。
　　风险提示：政策调控力度不及预期，行业销售下滑超预期，疫情影响超预期。