国信证券-食品饮料行业产业链系列报告之四：消费风口来临，“方便+”价值广阔-200605

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需求驱动，方便食品迎发展机遇早期以方便面为代表的方便食国信证券品行业在城镇化红利、流动人口需求支撑下快速发展，2013年后受外卖冲击、“不健康”标签等因素影响回落，2018年后新环境的变化催生行业内部品类升级创新，增速回稳。

2019年食品饮料行业产业链系列报告之四方便食品行业规模为4500亿元，预计未来以年均复合增速6%至2025年可达6300亿元。

今年疫情期间方便食品较大程度补充居家饮食需求，销售获爆发性增长的同时加速了对消费者习惯的培育及渗透，借鉴海外经验，中长期看消费习惯及群体需消费风口来临求的演变将继续推动方便食品发展。

多维制胜，全面升级超越“方便”行业价值不再仅局限于“方便”属性，正不断外延升级：1.匹配中产阶级群体强支付能力及对高品质的支付意愿，积极推广产品品质化、高端化，并紧抓“懒”“宅”等年轻群体偏好，打造网红品类爆款效应；2.基于跨品类关联消费特征，凭借独特地域风味、健康及场景属性强化记忆，提高品类长期复购水平；3.线上+线下全面发力，结合社“方便+”价值广阔区、生鲜等渠道覆盖及品牌营销，供应链物流体系升级整合提效，加快品牌传播覆盖。

细分赛道，开拓创新彰显活力1）速冻食品：C端仍有明显的拓张空间，除传统KA，如电商、生鲜、社区零售等新渠道函待挖掘，重视产品品质升级带来的价增贡献；规模化发展的餐饮受多成本、租金等因素制约，预制菜肴品类能节约成本、稳定标准化品质和提升供应链效率，将是发展蓝海；龙头整合聚焦区域内的生国信证券产、营销资源，规模化优势下经营效率有望不断提升。

2）方便面：短暂受挫后已经坚定走向以全面高端破局的道路，产品均价仍食品饮料行业产业链系列报告之四有提升空间。

与时俱进创消费风口来临新营销思路，利于品牌形象重焕活力。

3）其他方便食品：“方便+”价值广阔自热食品时效性强，适用场景、口味丰富，快速形成爆款，疫情刺激宅家需求，资本加持加速自热食品发展。

行业竞争日趋激烈格局下更要注重渠道运作及产品的持续创新；即食米/粥以及燕麦等冲泡类品类也通过强化健康、营养属性国信证券加速升级，有望实现品牌价值提升。

投资建议综合考虑方便食品行业中长期发展趋势，结合重点品类行业龙食品饮料行业产业链系列报告之四头的实践、收获及预期表现，重点推荐安井食品、三只松鼠、三全食品、西麦食品。

风险提示：宏观经济不达预期，需求增长消费风口来临不达预期，肺炎疫情风险。